重温稿-投资回报率-华尔街还能无视特朗普的‘有形之手’多久？--麦吉弗

Jamie McGeever

路透佛罗里达州奥兰多1月13日 - 如果屡创新高的美国股价准确地反映了投资者对特朗普 (link) 2.0 执政第一年的评价，那么这就是几十年来干预力度最大的政府的一张亮丽的成绩单。

这是经济世界颠覆的又一例证，在这个世界里，过去 40 年的全球准则和正统观念正在受到质疑，有时甚至被美国总统抛弃--他正迅速成为首席市场活动家。

在特朗普的指挥下，美国政府直接入股 (link)，要求解雇首席执行官 (link)，试图支配首席执行官的薪酬，确保政府削减大型科技公司芯片出口 (link)，并试图解雇美联储官员。

除此之外，特朗普还下令购买2000亿美元的抵押贷款支持证券 (link)，指导美国石油公司在委内瑞拉的活动 (link)，试图禁止国防公司 (link) 除非它们加快生产，否则不得回购股票，并要求对所有信用卡利率实行一年期上限 (link)，同时他的司法部威胁要起诉美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) (link)。而这仅仅是过去一周的情况。

低效市场假说？

考虑一下另一种现实：卡马拉-哈里斯（Kamala Harris (link)）赢得了 2024 年的美国总统大选，现在即将迎来她执政的第一年，她推行了一系列类似的有争议的非正统政策。市场会如此轻易地无视这一切吗？

我们永远不会知道，但我们有理由假设，投资者会有明显的反弹。

在现实世界中，除了 4 月份特朗普宣布 "解放日 " (link) 关税之后出现的短暂动荡之外，几乎没有任何动荡。

事实上，去年是股票和许多其他资产类别创纪录的一年。根据 HFR 的数据，对冲基金管理的资产飙升至 5 万亿美元以上，创下自 2009 年以来的最佳记录。

美国外交关系委员会（Council on Foreign Relations）研究员威廉·赫纳根 (William Henagan) 也认为，特朗普政府对华尔街和主街的高度干预并未对公共市场造成更持久的破坏，这是一个 "难题"。

"投资者并不一定认为一系列的市场干预措施实质上侵蚀了支撑金融市场和经济体系的法治和产权，"Henagan 说。

"也许公共市场并不是无所不知、无所不能，也不是最有效率的。"

但是，如果法治、产权和宪法保护是美国金融体系成为世界上最大、最有活力的金融体系的关键，那么投资者忽视这些基础的侵蚀，风险自担。

辩护理由

但市场信心问题往往是二元对立的。投资者对市场结构和金融体系有信心，直到他们没有信心。

当然，政府干预市场经济并不是什么新鲜事，也不是什么坏事。事实上，许多行业都欢迎政府干预，而且出于国家安全、能源安全或提供社会安全网等原因，政府干预可能是必要的。

但在特朗普第二任期的一年里，美国公司的许多部门都感受到了总统的 "有形之手"，将十八世纪经济学家亚当·斯密提出的自由市场的 "无形之手 "推到了一边。

当然，特朗普的反复无常仍会引发某些股票和行业的波动。上周三晚些时候，国防巨头洛克希德-马丁公司（Lockheed Martin） LMT.N 的股价暴跌7%，此前特朗普表示他将阻止国防公司支付股息或回购股票，但当特朗普呼吁将国防预算增加50%至1.5万亿美元时，洛克希德-马丁公司的股价在盘后交易中反弹了8%。

但大盘在短期繁荣和势头的支撑下继续上涨，似乎并未受到数十年来干预力度最大的政府的影响。可以肯定的是，华尔街去年的表现在一定程度上落后于全球同行。也许这是一个迹象，表明特朗普的有形之手让投资者感到不安，但就目前而言，警告信号肯定不会闪烁红灯。

(本文仅代表作者 (link) 的观点，路透专栏作家。)

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