AI支出、强劲企业盈利和美联储降息被视为2026年美股的关键因素

美国股市即将录得连续第三年实现两位数百分比的涨幅。要在2026年再实现第四个亮眼年份并非易事，这将需要强劲的企业盈利、偏鸽派的美联储立场以及强劲的人工智能支出共同配合。

自2022年10月开始的美国股市牛市，由对人工智能的乐观情绪、降息以及在经济衰退担忧下仍持续增长的经济所推动。今年的涨幅是在剧烈波动中实现的：4月特朗普政府公布高于预期的关税措施后，股市一度大跌。目前，在还剩下几个交易日的情况下，标普500指数在2025年已上涨逾17%，此前在2024年上涨23%，2023年上涨24%。

CFRA首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔（Sam Stovall）表示，要想再实现一年强劲的两位数涨幅，市场需要“一切引擎同时全速运转”。

“有很多逆风因素让我认为，即便我们最终可能得到一个出乎意料的好年份，但我不认为那会是又一个伟大的年份。”斯托瓦尔说。他对2026年底标普500的目标为7,400点，约比当前水平高7%。

许多市场策略师仍看好2026年，其中一些给出的标普500目标意味着超过10%的涨幅，包括德意志银行给出的8,000点目标，对应约16%的上涨空间。

标普500指数年度表现

盈利和AI能否提供支撑？

市场多头指出，美国企业盈利前景依然乐观。LSEG盈利研究主管塔金德·迪隆（Tajinder Dhillon）表示，标普500成分股2026年的盈利预计将增长超过15%，此前2025年预计增长约13%。

盈利增长预计将来自更广泛的公司群体，而不再局限于少数科技与科技相关巨头；美国财政刺激和更宽松的货币政策有助于支撑经济与消费支出。迪隆指出，包括英伟达、苹果和亚马逊在内、被称为“七巨头”的公司在2024年的盈利增长为37%，而标普500其余公司仅为7%。

到2026年，这一差距预计将明显缩小：“七巨头”的盈利增长预计为23%，而指数其余公司为13%。

曼集团（Man Group）首席市场策略师克里斯蒂娜·胡珀（Kristina Hooper）表示：“如果标普500中其余493只股票的盈利增长改善——我们已经看到了一些迹象——这当然有助于明年实现两位数回报。”

投资者表示，盈利增长至关重要，因为在当前偏高的估值水平下，股票估值进一步扩张的空间有限。

估值的一大支撑来自对AI的热情，包括对基础设施的大规模投入以及对其应用的巨大需求预期。近期，有关这些资本支出回报的疑问打压了科技股和其他与AI相关的股票，这一主题在2026年仍可能至关重要。

LPL Financial首席股票策略师杰夫·布赫宾德（Jeff Buchbinder）表示：“如果企业开始削减此前指引中的资本开支，市场对AI投资回报的信心下降……那么你很可能面对的是一个横盘，甚至小幅下跌的年份。”

偏鸽派美联储、历史信号不一以及不确定因素

投资者称，另一个关键因素是经济放缓到足以帮助通胀降温并为更多降息铺路，但又不至于陷入衰退。联邦基金期货显示，投资者预计在2024年和2025年共降息175个基点之后，2026年至少还将有两次各25个基点的降息。

PNC金融服务集团首席投资策略师马荣裕（Yung-Yu Ma）表示：“我最关注的、可能是最大的驱动因素，就是美联储保持偏鸽立场。”

投资者也在关注特朗普预计于2026年初提名的新一任美联储主席，这被视为央行可能更偏鸽的信号，但也引发对其独立性可能受到考验的担忧。

历史数据对2026年的潜在回报给出了不一的信号。LPL Research的数据显示，自1950年以来进入第四年的七次牛市中，第四年平均上涨12.8%，其中六次实现正收益。

然而，美国中期选举年通常表现不佳。CFRA的斯托瓦尔表示，在国会中期选举年，由于美国联邦政府构成存在不确定性，标普500平均仅上涨3.8%，而在美国总统任期的其他三年中，平均上涨约11%。

此外，还有诸多潜在“变数”。例如，PNC的马荣裕表示，虽然关税在2025年初引发剧烈波动后已不再是主导性问题，但作为全球最大经济体的中美关系仍可能在2026年左右股市。

他说：“实际上，美中之间可能出现突破性进展，这可能成为一个尚未被市场预期计入的积极催化剂。”