【券商聚焦】华泰证券：淡季航空票价有所波动，等待26春运表现

金吾财讯 | 华泰证券表示，11月航司客座率同比提升幅度仍较为明显，不过淡季效应显现，票价同比涨幅逐步回落。三大航+春秋+吉祥ASK/RPK分别同增7.1%/10.6%，客座率同增2.7pct至85.9%，同时根据航班管家数据，第45周-48周（11/3- 11/30）国内线含油票价同增3.4%，但在12月前两周转为同比下降1.3%。往后展望，淡季高频数据或难以形成催化，短期波动市场关注度较低，更为关注26年春运数据表现；中长期行业供给增速或将保持低位，景气改善有望传导至票价提升，同时油价和美元兑人民币汇率有望降低成本压力，共同改善航司盈利。

该机构指，11月中下旬开始，或由于淡季、中日航班临时调整、展会等催化因素减弱，行业票价同比涨幅回落。根据航班管家数据，第49周-50周（12/1-12/14）国内线含油票价同降1.3%。不过市场短期对于淡季票价关注度不高，26年春运数据或为之后关注重点。往后展望，受制于上游产能，飞机引进增速较低，且飞机日利用率已基本恢复，该机构预测26E供给增速将由25E的6.0%进一步放缓至4.4%；同时需求稳步随经济增长，中性预测26E同增5.3%，行业有望迎来供需改善。并且由于客座率已较高，景气向上有望“从量向价”传导，体现为票价弹性，该机构认为将催化航司盈利释放。