四大利空扰动，恒生科指跌入技术性熊市！港股何时展开反弹？

华盛资讯12月16日讯，港股盘中再度走低，截止发稿，恒生指数、国企指数均均跌超2%，恒生科技指数跌约2.6%。

值得注意的是，若从10月的高点计算，恒生科技指数回调幅度已超过20%，正式迈入“技术性熊市”！在美股、A股表现尚可的情况下，港股却陷入持续调整，这让不少投资者感到疑惑。

港股究竟发生了什么，是什么原因导致近期港股的持续弱势？据分析人士指出，港股近期的疲软表现，或与四大利空因素有关，分别涉及南向资金流入放缓、天量IPO及解禁潮，AI交易熄火、以及日元加息带来的全球流动性收紧。在此，本文将为投资者带来最新市场解读。

港股流动性告急！南向资金买入趋缓，新股IPO及解禁却在疯狂抽水

近期港股持续走弱的原因，或于流动性的快速收紧密切相关！

在中金发布的最新研究报告中，分析师当即指出，11月下旬以来南向净流入资金规模明显收窄。图表显示，南向资金净流入10日移动平均从此前日均70亿港币降至不到10亿港币，上周甚至转为净流出！近年来，南向资金对港股交易量的贡献比重持续提升，日益成为支撑港股的重要力量之一。近期南向资金净买入规模的快速收窄，毫无疑问将对市场流动性造成影响。

原因方面，部分投资者认为南向资金流入放缓或于基金新规有关。12月6日监管下发的基金新规要求基金公司建立以投资收益为核心的考核体系，并强化业绩基准约束。然而，当前内地主动股票型基金整体对港股明显超配，不符合业绩基准约束（当前配置比例约为30%，业绩基准仅17%），这或导致公募基金选择减配港股。

此外，港股IPO持续活跃以及随之而来的天量解禁，也为市场所担忧！

据统计，截止11月底，2025年港股IPO累计募资额已经达到2600亿港币，位居全球交易所首位。就在今日午间，港交所CEO陈翊庭还表示，目前上市科正在处理的上市申请超过300家公司，这或许进一步加剧市场对流动性紧张的担忧。

与此同时，港股上半年大量上市的新股也正临近6个月的解禁期。据中金估算，12月港股的潜在解禁金额或达到1200亿港币！这对于本来就有流动性问题的港股而言，无疑是雪上加霜。大量投资者在论坛中表示，对港股新股IPO及解禁潮下的流动性非常不乐观，这或许导致个人投资者也更加谨慎。

不过，华泰证券分析师进一步指出，12月是港股解禁潮的阶段性高点，2026年1月解禁规模将回落至500亿港元以下。分析师还表示，解禁潮带来的流动性问题或是短期现象，随着明年初资金再配置及春季躁动行情的展开，南向资金仍有望大幅流入，从而缓解流动性问题。

AI泡沫担忧重燃！港股多只权重股持续承压

除了资金面的扰动之外，美股市场对AI泡沫的担忧正蔓延到港股市场，使得港股多只涉及“AI交易”的权重股（阿里巴巴、腾讯控股为代表）走势疲软，这也是港股近期承压的原因之一。

上周，美股博通财报不及预期后大跌超10%，引发半导体板块的集体调整。同时，甲骨文激增的AI支出、不及预期的云业务以及日益严峻的债务问题，使得华尔街再次产生对AI泡沫的恐惧。就在周一，全球最大对冲基金桥水的联席首席投资官格雷格·詹森也加入“唱空队伍”，向市场警告AI泡沫或已经“非常危险”。

港股市场中，作为权重股的阿里巴巴和腾讯都曾是“AI交易”下的受益者，此前阿里巴巴超预期的资本开支All in AI，一度引发市场对港股AI应用的投资热情。然而，在市场对AI泡沫担忧之下，阿里巴巴及腾讯的股价也进入持续回调阶段；截止16日发稿，港股阿里巴巴-W再度走弱，盘中一度跌近4%，较高点回撤超过23%。

有投资者表示，港股市场的流动性本身就集中在阿里巴巴、腾讯等权重股之上，而权重的走弱似乎正进一步削弱市场的流动性和投资信心。

港股突发走弱！日元加息或是诱因之一？

据悉，日本央行正准备在12月18–19日的货币政策会议上考虑加息！政策利率或从0.5%上调至0.75%，这将是自1995年以来的最高政策利率水平。

日元加息究竟如何影响全球资产？自1999年日本实施零利率政策以来，日本长期维持超低利率甚至负利率，同时通过量化宽松向全球释放大量廉价资金。在此背景下，大量国际投资者长期利用日元低息融资，兑换美元投资美债、美股等高收益资产，形成约万亿美元规模的套利交易。

然而，随着日元加息，套利投资者将同时面对利率上升和日元升值，使得套利利差大幅收窄。随后，大量的套利资金将撤离，从而导致全球流动性收紧，进而影响美股、港股及亚太多国金融资产价格。值得注意的是，在日本央行进入加息周期之际，美联储却已连续三次降息25个基点，这使得日元/美元套利利差进一步收窄，或进一步加剧资金撤离。

展望未来，港股将何去何从？当下是应该恐惧还是乐观？

重压之下，港股市场将何去何从？尽管部分投资者感到悲观，但遍观外资大行观点，仍有大量分析师对港股明年表现持乐观态度！

以摩根大通为例，该行于近期发布的研报中预计港股2026年有望涨近20%！小摩看多港股的理由包括盈利状况的好转以及当前的估值较低。小摩认为，随着“外卖大战”的缓和以及国内的“去产能”政策，港股成分股的企业利润率将有所回升，结合当前较低的估值，不宜继续对市场持悲观态度。

瑞银也呼吁投资者保持乐观，该行在报告中给恒生指数2026年3万点的目标点位，同样较当前有约20%上涨空间。瑞银在报告中给出的看多理由包括中国科技公司的在AI领域的持续创新、针对民营企业和资本市场的友好政策环境、宽松货币政策下仍然充裕的流动性、以及海外资金潜在的流入空间。同时，瑞银还尤其看好药明康德、福耀玻璃、洛阳钼业等“出海”概念股。

摩根士丹利则预计2026年恒指的基本情景目标点位为27500点，牛市情景下甚至可达34700点，较当前有近40%上涨空间。在具体方向上，大摩看好优质科网及科技龙头股，其中首选阿里巴巴及腾讯；另外，大摩对于房地产、必选消费、能源板块则较为谨慎。

那么，作为投资者的你，如何看待明年港股的走势？当前节点下，投资者是应该静观其变，等待明年的春季行情，还是应该“别人恐惧我贪婪”？欢迎各位發友留言探讨！

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