摩根大通上调百度集团评级指投资叙事改变，料云业务加速、昆仑芯销售额增六倍

路透北京11月25日 - 摩根大通最新上调中国搜索引擎巨头——百度集团9888.HKBIDU.O股票评级并大幅抬升目标价，称由于投资叙事发生根本性改变，百度的增长引擎正从传统的广告业务转向云计算和人工智能领域。该行预计，百度云业务收入增速将从今年的约23%加速至明年的61%。

华尔街对百度估值的转变正值全球大模型竞争进入深水区，科技巨头纷纷加码自研芯片以掌控算力底座之际。谷歌母公司AlphabetGOOGL.O今年重新获得动能，将曾经落后的云业务转型为主要增长引擎，并吸引巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦BRKa.N的青睐，同时其新的Gemini 3模型也大获好评。

摩根大通分析师Alex Yao等人在周日发布的一份报告中指出，市场低估了百度从广告驱动向“云+AI”基础设施驱动转型的深度和速度。

该行预计，百度旗下自研人工智能芯片业务--昆仑芯的销售额将增长六倍，到2026年达到83亿元。这得益于中国对自主可控AI算力的强劲需求，以及百度在金融、互联网、运营商等关键行业的突破。

摩根大通将百度评级从“中性”上调至“增持”，港股目标价从之前的105港元大幅上调至185港元。

百度上周公布的三季度业绩超出市场预期，公司表示，AI能力正在大规模落地并带来可量化的商业成果，智能云业务的增长亦有效缓解了在线营销业务疲软带来的影响；将继续增加在AI领域的投资强度。

凭借人工智能（AI）战在三季度录得超预期业绩表现。该公司亦首次在财报中涵盖了“AI新业务”收入，未来也将与现有报告披露结构并行，以展现AI资产的赋能。

百度本月稍早还发布了两款新的人工智能芯片，称这些产品可以为中国公司提供强大、低成本和自主可控的计算能力。在此之前，公司则签下了包括中国移动集团、招商局集团在内的重大外部合作项目。

摩根大通表示，由于减值资产剩余折旧年限缩短，预计百度2026-2027年每年折旧费用将减少约80亿元，从而显著提升调整后的运营利润和利润率。

百度在三季度计提了162亿元的长期资产减值，主要是由于核心资产组减值亏损。公司高管，完成此次一次性减值后，百度的资产结构和投资组合呈现出更健康的发展态势，以更好地契合先进AI计算的未来需求。

百度港股周二盘中一度涨4.7%，将本周涨幅扩大至逾8%，年初迄今涨幅约为四成，超过恒生科技指数.HSTECH的26.3%。