【券商聚焦】招银国际维持网易(09999)“买入”评级 仍看好Q4及明年游戏收入增长前景

金吾财讯 | 招银国际研报指，网易(09999)公布3Q25业绩：总营收同比增长8%至人民币284亿元，较彭博一致预期低3%；营业利润同比增长12%至80亿元，低于一致预期的92亿元，主因营销费用超预期增长。尽管如此，依托优质游戏储备、常青产品的稳健表现及合同负债的健康增长（3Q25同比+25%），该机构仍看好公司4Q25及2026年游戏收入增长前景。考虑营销费用增加，该机构小幅下调2025-2027年非GAAP净利润预测0%-1%；该机构将估值切换至2026年，将基于SOTP的目标价微调至164.0美元（前值：160.0美元），维持“买入”评级。