【券商聚焦】招银国际：英伟达三季度业绩稳健 显著缓解了市场对AI泡沫的担忧

金吾财讯 | 招银国际表示，英伟达（NVDA US，NR）再次交出“超预期+上调指引”的强劲季度表现。公司营收飙升至570亿美元，同比/环比增长62%/22%，分别超出彭博一致预期/指引3%/6%。公司本季度收入环比增加100亿美元，显著超出40-50亿美元的历史水平。非GAAP毛利率为73.6%，略低于一致预期但高于指引。毛利率环比提升1.0个百分点，主要得益于数据中心产品结构优化、周期效率提升以及成本结构改善。

管理层给出强劲的4Q指引，预计营收将达到650亿美元，同比/环比增长65%/14%，明显高于市场普遍预期的620亿美元。这意味着季度收入将再度实现约80亿美元的环比高增长。4Q非GAAP毛利率指引为75.0%，达到公司年末75%左右的目标。管理层预计FY27毛利率将维持在75%左右。

值得注意的是，英伟达在多重挑战下仍交出了出色的业绩，例如：1）受出口管制，中国市场的收入贡献几乎忽略不计；2）市场对AI行业是否存在泡沫产生明显分歧；3）电源、存储和数据中心基础设施等供应链限制持续加剧。该机构认为，英伟达凭借出色的执行能力以及强劲的指引，显著缓解了市场对AI泡沫的担忧。该机构对AI行业保持乐观，并预计AI供应链的表现将在2026年前持续跑赢大盘。