【券商聚焦】招商证券首予三生制药(01530)“强烈推荐”评级 指其估值空间有望持续打开

金吾财讯 | 招商证券研报指，三生制药(01530)成立于1993年，是国内领先的生物药物公司，在研发/生产/销售生物药方面具有丰富的经验。肿瘤锚定下一代IO基石疗法，早研FIC分子进入临床验证期；自免管线进展迅速，即将进入收获期。

该机构指，PD-(L)1/VEGF双抗是下一代IO治疗的核心药物，SSGJ-707分子设计独特、早期临床数据具备BIC潜力。辉瑞14亿美元前端付款+最高48亿美元里程碑付款+1亿美元股份认购获得全球权益，充分认可707分子潜力和公司研发实力，并且随着辉瑞多项全球临床的快速推进、后续更多ADC联用的临床开启，公司估值空间有望持续打开。公司业绩基本盘稳健，产品管线衔接有序，中长期成长动力充沛。

该机构预计公司2025-2027营业收入为185.2/115.5/117.8亿元，归母净利润97.7/37.2/32.8亿元，对应PE 7/19/22倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。