【券商聚焦】招银国际维持固生堂(02273)买入评级 料其将在明年重回快速增长轨道

金吾财讯 | 招银国际研报指，固生堂(02273)在近期完成了对新加坡大中堂100%股权的收购，获得14家中医门诊部，标志着公司进入规模化海外扩张之路。公司计划进一步增加新加坡门店数量，同时计划进入香港和马来西亚等市场。该机构预计26年海外市场收入可达2-3亿元，将有效支撑公司整体业绩增长。同时，国内目前政策环境趋稳，预计将更加利好龙头公司的发展。固生堂在年内的大规模回购和分红凸显管理层对业务发展的信心。该机构认为固生堂将在26年重回快速增长轨道，夯实中医服务的龙头地位。

考虑到宏观经济环境的影响，该机构下调固生堂的业绩预测，预计公司2025E/ 26E/ 27E的收入增速为11.3%/ 21.9%/ 24.0% ，经调整净利润增速为11.9%/ 23.8%/ 26.3%。因此，该机构调整基于DCF的目标价至44.95港元 (WACC: 10.2%, 永续增长率：3.0%)。目前股价对应11.5x的26年经调整PE。公司的估值以及股东回报具备吸引力，是该机构在医疗服务板块的首选。维持买入评级。