【券商聚焦】国信证券维持华虹半导体(01347)“优于大市”评级 指公司稼动率多季度保持满载

金吾财讯 | 国信证券研报指出，华虹半导体(01347)3Q25实现销售收入6.352亿美元(YoY+20.7%，QoQ+12.2%)，毛利率13.5%(YoY+1.3pct，QoQ+2.6pct)，此前指引区间营收6.2-6.4亿美元，毛利率10%-12%，业绩超指引。预计4Q25销售收入约6.5-6.6亿美元；毛利率约12%-14%。随着价格修复与产品结构优化逐步体现，9厂产能进一步释放，业绩保持稳定增长。

该机构指出，截至3Q25末，公司月产能折合8英寸为468千片(YoY+19.7%，QoQ+4.7%)，3Q25付运晶圆折合8英寸为1400千片(YoY+16.7%，QoQ+7.2%)，产能利用率109.5%(YoY+4.2pct，QoQ+1.2pct)同环比提升。目前公司稼动率多季度保持满载，12英寸产能稳定释放为公司收入增长带来持续动力。

该机构续指，3Q25公司资本开支2.619亿美元，其中华虹制造为2.307亿美元，1190万美元用于华虹无锡，1930万美元用于华虹8吋；目前Fab9产能对应3-4万片/月之间，至26年年中有望实现产能6.5万片/月。在产能扩张基础上，通过产品结构优化，公司ASP有望进一步提升：中长期针对AI应用，功率产品将开拓氮化镓领域；NorFlash制程升级，BCD占比持续提升。

该机构表示，看好公司短期价格修复、稼动率满载，中长期特色工艺代工拥有全球头部客户及领先工艺的龙头竞争力，根据公司指引，略调整费用率与毛利率，该机构预计25-27年净利润0.91/1.58/2.02亿美元（前值25-27年0.90/1.52/2.0亿美元)，当前股价对应25-27年PB2.6/2.54/2.46为倍，维持“优于大市”评级。