【券商聚焦】信达证券予中煤能源(01898)买入评级 指倘煤炭价格进一步回升 明年盈利预测将有上调空间

金吾财讯 | 信达证券研报指，中煤能源(01898)2025年前三季度营业收入1,105.8亿元，同比下降21.2%；国际会计准则下的股东应占净利润111.8亿元，同比下降28.5%。当中，第三季股东应占净利润为38.6亿元，同比下降21.9%，盈利跌幅较上半年的31.5%有所收窄，这主要是受惠于自产商品煤单位销售成本有所下降，同时商品煤销售价格略有回升，按估算第三季的销售价格为每吨约482元，而上半年为每吨约470元。

该机构指，自今年7月以来，监管机构对“反内卷”的重视度进一步提升。随着供应收紧，煤价亦有所回升。目前内陆17省区及沿海8省区煤炭库存量均略低于去年同期，此外，根据国家气候中心统计，去年冬季中国总体呈“暖乾”气候特征，意味去年冬季的用电量比较基数较低。倘若今年冬季较去年冷，有利火电及动力煤需求。

集团的股息政策为不低于30%的分红比例，而2024年的分派比例为35%，相比同业而言较低。考虑到央企市值管理的要求，加上集团业务的经营现金流较健康，并且处于净现金状态，该机构认为未来集团有机会提高派息比例，又或收购母公司资产以增厚利润。

该机构续指，集团及同业的第三季业绩反映行业盈利呈触底回升，令10月初以来集团股价录得较明显升幅。按彭博综合预测，集团2026年每股盈利将按年增长约5%至人民币1.23元，现价相当于8.5倍的2026年市盈率。倘若煤炭市场价格随“反内卷”政策推进继续回升，2026年的盈利预测将有上调空间，利好集团股价表现。予其买入评级，目标价13.8港元。