【券商聚焦】中信证券：铜价有望在短期和中长期维度均受益于供需改善

金吾财讯 | 中信证券表示，在存量项目接连发生重大扰动、增量项目遭遇瓶颈的背景下，2025Q3全球主要铜矿企业产量同比下降近5%，Q4有望延续收缩。

该机构指，铜价有望在短期和中长期维度均受益于供需改善：1）该机构预计25Q4国内精炼铜表观需求平稳，但供给端受原料短缺以及潜在“反内卷”的影响或环比下滑，年底国内的库存消费天数将下滑至近五年均值以下（<10天）。在全球经济预期向上、经贸风险增加的背景下，愈发脆弱的低库存或加剧价格的向上弹性。该机构预计25Q4 LME铜价运行区间10000-12000美元/吨。2）明年国内电网投资（前三轮“五年计划”第一年的同比增幅均值>10%）以及全球AI发展（该机构预计明年需求增量约20万吨）将推动需求稳健增长。该机构预计今明两年全球精炼铜分别短缺21/30万吨（去年为过剩28万吨），LME铜价中枢有望从今年的9700美元/吨上移至11000美元/吨。