【券商聚焦】招银国际：经济放缓将增加未来两个月新一轮政策宽松的可能性

金吾财讯 | 招银国际表示，尽管去年基数较低，但中国经济第三季度仍明显放缓。零售额增速放缓至近期新低，耐用消费品面临同比基数上升和以旧换新政策效果边际递减。因地方隐性债务管控更加严格和反内卷政策落地，基础设施投资和制造业投资双双承压，固定资产投资近5年来首次出现负增长，前9个月同比下降0.5%。房地产市场成交量和价格均进一步下滑，可能推动新一轮宽松政策出台。

反内卷政策通过抑制产出与投资可能暂时拖累经济增长，但长期有助于促进中国经济再平衡，缓解通缩压力，提升龙头企业市场集中度和盈利前景，对股市构成利好。由于反内卷政策主要涉及资本密集型行业，对就业影响可能较小。政策部门可能愿意承受短期阵痛以获得长期经济再平衡和通缩改善的收益。

该机构指，经济放缓将增加未来两个月新一轮政策宽松的可能性。预计央行将在11-12月降准50个基点，下调LPR约10个基点。财政政策可能加大对家庭支持，以提振消费和住房销售。预计2025年第四季度GDP增速可能放缓至4.6%，全年GDP增速为5%。