【券商聚焦】开源证券首予石药集团(01093)“买入”评级 指多管线达成授权有望成为其第二增长曲线

金吾财讯 | 开源证券研报指出，石药集团(01093)受集采影响导致津优力和多美素等产品价格下降，业绩短期承压，长期来看创新管线有望注入新亮点。公司2025年内有望获批7款产品，其中美洛昔康纳晶（术后镇痛）、DBPR108（2型糖尿病）已获批，及提交11款产品上市申请，其中乌司奴单抗、紫杉醇白蛋白Ⅱ、司美格鲁肽、棕榈酸帕利哌酮以及阿瑞匹坦注射液等已申报上市。此外，有超20种产品进入II/III期关键临床，包括潜力品种SYS6010（EGFRADC）、双抗KN026与减重药物TG103（Fc-GLP1）。

该机构指出，公司近年多款创新产品先后达成对外授权合作，包括Lp(a)、MAT2A、ROR1ADC和伊立替康脂质体等，2025年将确认以上授权收入。公司近期就多项创新药项目与国际药企进行授权洽谈，于6月和阿斯利康基于AI驱动药物发现平台共同开发新型口服小分子候选药物；7月石药集团宣布将小分子GLP-1受体激动剂SYH2086的中国外全球权益授权给MadrigalPharmaceuticals，后者支付1.2亿美元预付款。公司研发平台进入兑现期，多管线达成授权有望成为其第二增长曲线。

该机构表示，预计2025-2027年归母净利润为49.15、52.72、57.14亿元，EPS为0.4/0.5/0.5元，对应PE为21.4/20.0/18.4倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。