【券商聚焦】国信证券维持布鲁可(00325)“优于大市”评级 指其仍持续受益情绪消费、IP经济发展的红利

金吾财讯 | 国信证券研报指，布鲁可(00325)计划于9月12日推出【英雄总动员】星辰版第3弹产品，以及三丽鸥旗下IP“酷洛米第2弹”产品。星辰版作为公司9.9元价格带的产品，重要覆盖了广泛的下沉市场，成为推动公司收入增长的重要驱动力。公司最新公布的上半年业绩显示，整体营收13.38亿元，同比+27.9%，其中包括奥特曼星辰版在内的9.9元平价产品收入达到2.16亿元。此次上新将进一步丰富星辰版的产品矩阵，满足多样化消费需求。

此外，公司也同步上新三丽鸥IP相关产品，是不断完善IP矩阵的一步。公司截至上半年，已将19个IP实现商业化。2025上半年公司总收入中，前四大IP贡献了83.1%，而去年同期前三大IP贡献92.3%的收入，多元IP的贡献则实现进一步提升。

总体上，公司作为IP拼搭类玩具的龙头，仍持续受益情绪消费、IP经济发展的红利。自身亦积极推进IP矩阵建设、品牌推广和渠道扩张，夯实未来持续成长的基础。不过短期考虑到公司9.9元平价产品的占比提升可能影响毛利率，以及新IP的培育爬坡期，该机构下调公司2025-2027 年归母净利润至8.05/11.38/15.06 亿元（前值分别为10.31/14.67/18.88 亿元），对应PE分别为 27.4/19.4/14.7倍，维持“优于大市”评级。