卡夫亨氏拆分，解除令人失望的合并计划

Savyata Mishra

路透9月2日 - 卡夫亨氏KHC.O周二表示，该公司将分拆为两家公司，一家专注于食品杂货，另一家专注于调味酱和涂抹酱。

这次分拆预计将于 2026 年下半年完成，是全球主要消费品牌一系列重组中的最新一次，这些品牌曾一度采用联合企业模式，但在销售不振、估值低迷和高关税的背景下，现在正在重新思考其业务结构。

对于投资者来说，目前尚无定论。尽管在卡夫亨氏 5 月份表示正在寻找机会提升股东价值后，华尔街对该公司的解体已基本有所预期，但其股价在周二下午的交易中仍下跌了 7.2%。

巴菲特（Warren Buffett）的伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway BRKa.N）与巴西私募股权公司 3G Capital 在 2015 年帮助卡夫亨氏完成了合并，合并后的卡夫亨氏市值达 450 亿美元， (link)，合并的目的是削减成本，促进亨氏豆、果冻和费城奶油奶酪等标志性品牌的增长。现在，该公司的市值仅为 330 亿美元。

与此同时，卡夫在 2012 年拆分了其零食部门（后成为蒙迪艾斯国际MDLZ.O）后，一直在寻找合作伙伴。

巴菲特周二告诉 CNBC，他对卡夫的拆分感到 "失望"。

他说，合并并不是一个绝妙的主意，但拆分公司并不能解决公司的问题。自合并以来，公司股价下跌了 60%，原因是消费者减少了开支，尤其是在 新冠 大流行之后。

伯克希尔上个月对其持有的该公司 27.4% 的股份进行了 37.6 亿美元的减记 (link)。

"卡夫亨氏董事会执行主席米格尔-帕特里西奥（Miguel Patricio）说："我们当前结构的复杂性使得有效分配资本、确定各项计划的优先次序以及在最有前途的领域推动规模化发展面临挑战。

卡夫亨氏董事会执行主席米格尔-帕特里西奥（Miguel Patricio）说，"由于股价和市值持续下跌，该公司第二季度报告的减值损失达 93 亿美元。

"Emarketer 分析师苏西-大卫哈尼安（Suzy Davidkhanian）说："对投资者来说，此举可以在短期内释放价值，但执行风险也很明显：除非两家实体都投资于创新并抵御私人标签的侵蚀，否则分拆可能无法实现暂时的财务提升。

作为挑战的突出表现，激进的 Elliott Management (link) 周二披露持有百事可乐PEP.O 40 亿美元的股份，并敦促这家饮料和零食巨头促进增长，而雀巢NESN.S的股价则在这家 (link) 欧洲公司因违反行为准则而解雇了上任仅一年的首席执行官后暴跌。

减少复杂性

帕特里西奥周二表示，拆分将有助于 "分配适当的关注和资源，以释放每个品牌的潜力"。

拆分后， (link)，其中一家公司专注于亨氏、费城和卡夫 Mac & Cheese 等调味酱和涂抹酱，2024 年的销售额约为 154 亿美元。另一家公司将由加工食品和即食食品品牌组成，包括 Oscar Mayer 和 Lunchables，年销售额约为 104 亿美元。

食品杂货部门将由卡夫亨氏的现任高管卡洛斯-艾布拉姆斯-里维拉（Carlos Abrams-Rivera）负责，而该公司正在为调味品部门寻找一位首席执行官。

法国巴黎银行分析师马克斯-甘波特（Max Gumport）说："我们仍然怀疑单靠这次分拆就能帮助各个公司，"他指出，导致业绩不佳的挑战可能需要多年的投资和改进才能克服。

该公司预计此次分拆将耗资 3 亿美元，但预计将很快减少大部分开支。

上周，美国软饮料巨头Keurig Dr Pepper KDP.O宣布斥资180亿美元收购JDE Peet's JDEP.AS的 (link)，合并后实体的咖啡业务和其他饮料业务将拆分为两家独立的上市公司。