海昌海洋公园OAAS＋IP双轮驱动，祥源入局重塑长期成长逻辑

上半年，文旅行业复苏仍处于结构性修复阶段，海昌海洋公园（2255.HK，下称“海昌”）继续稳健前行，不断提高改善旗下文旅项目的品质和可玩性，坚持“有梦、有爱、有快乐”的品牌主张，进一步夯实了国内海洋主题公园市场的领先地位。

公司2025年中期实现收入约686.3百万元（人民币，下同），毛利约71.7百万元，在核心项目表现、经营战略落地及市场扩张等方面均可圈可点。比如，上海、郑州旗舰公园项目持续领衔增长，“OAAS＋IP”双轮驱动战略效果斐然，同时，祥源资本的战略入股，也将为海昌未来多个扩张项目的发展注入了新的动能。海昌正在用一系列结构性突破，重塑长期成长逻辑。

上海+郑州两大旗舰项目持续发力，“二期”扩建催化增长新引擎

作为重要的旗舰项目之一，上海海昌海洋公园一直保持着国内主题公园第一阵营，今年上半年依然展现出强大的虹吸效应。依托上海国际消费中心城市的区位优势，叠加成熟的运营体系和品牌积淀，并通过不断推出沉浸式演艺与互动体验，显著提升了游客黏性和二次消费比例，使上海项目成为业绩贡献的“压舱石”。

另外，郑州旗舰项目在今年迎来了快速崛起。作为公司在中原地区布局的重要文旅综合体，郑州项目不仅填补了区域高端海洋主题乐园的空白，更凭借“全龄层家庭友好型体验”迅速打开市场，成为海昌业绩增长的又一来源。

“上海+郑州”的双核心格局，为海昌构建起“东部沿海+中原腹地”的市场覆盖框架。在南北消费市场分化的当下，这一布局有效分散风险，并增强了公司的抗周期能力。鉴于目前两大旗舰项目的良好市场表现，海昌将进一步推进上海公园和郑州公园的扩展计划。

其中，上海项目二期－东方海洋项目，将涵盖海洋探索中心、海洋主题酒店&IP主题酒店、温泉度假酒店、温泉馆及停车场，总建筑面积约14万平方米，目前所有场馆及酒店主体结构已封顶完成，预计于2026年开业。郑州公园二期规划总占地面积约7.6万平方米，总建筑面积约3.2万平方米，预期也将于2026年内开业运营。

短期内，海昌将迎来两个非常确定性的增长新引擎，未来业绩增长潜力及确定性巨大。

深化OAAS+IP 双轮驱动战略，构建新增长曲线

海昌的 “OAAS＋IP运营” 双轮驱动模式，正在从概念走向全面落地。OAAS业务方面，海昌通过输出自身成熟的规划、建设、动物保育和运营管理经验，与地方政府及合作方形成多维合作，已得到了广泛的市场认可。目前已与多个省市签署战略合作协议，推进轻资产化扩张。

相比传统重资产投入，OAAS业务具有投入低、复制快、收益稳的特征，成为海昌实现规模化增长的关键路径。其中最具代表性的项目有北京海昌海洋公园、福州海昌海洋公园、宁波前湾新区海昌IP乐园、沙特阿拉伯海昌海洋公园等，北京、福州两个大型轻资产项目推进时间较早，预期开业时间分别为2027年和2028年，属于海昌中期阶段的业绩催化剂。远期来看，公司还有若干在洽谈中的OAAS项目储备，品牌影响力持续彰显。

IP运营方面，自2022年第一次在上海公园落地了奥特曼IP，海昌经过3年的运营，已在IP+主题公园这一运营领域积累了丰富的经验。今年上半年，海昌还取得一家国际知名IP主题店的运营权，带动公司IP业务收入达7,806万元，相比去年同期大幅增长23%。这是IP版权方对海昌在IP运营方面的认可，也是其积累IP运营经验上的重要进步。

未来海昌将持续打造国际级IP运营平台，通过持续与全球有影响力的IP合作，将IP商品化与主题公园、景区、生活方式酒店、商业物业等线下消费娱乐场景融合，实现「IP+新场景」的新业态。

不难看出来，在 “OAAS＋IP运营”的双轮驱动下，海昌不仅增强了盈利模式的多元性，也显著提升了抗风险能力和长期成长确定性，构建了业绩增长的新曲线。

祥源战略入股，产业协同构成长期利好

今年6月初，祥源控股高调宣布斥资 23 亿战略入股海昌，给市场带来诸多想象。祥源在文旅产业领域底蕴深厚，资源丰富，旗下拥有多个知名旅游景区与文旅项目。此次入股海昌后，不仅可以为海昌带来足够的资金支持，更重要的是提供产业资源与管理赋能。

从实际意义来看，祥源的加入将推动海昌在三大层面实现质变。其一资本层面，改善公司资本结构，增强现金流与投资能力；其二资源层面，叠加祥源在文旅产业链的资源优势，促进海昌加速项目落地与跨区域复制；其三战略层面，双方在IP打造、内容孵化上的协同，将进一步推动公司战略升级。此次祥源的战略入股，产生协同，也被市场认为是海昌即将进入下一个增长周期的重要契机。

结语：

随着上海、郑州二期项目2026年开业和北京项目2027年试运营的临近，海昌海洋公园的成长路径愈发清晰；“OAAS＋IP”双轮驱动模式逐渐成型，轻资产与内容化业务的价值正逐步显现。更值得期待的是，随着祥源战略入股的落地，海昌在资本结构、资源整合及治理优化上有望迎来新的提升，未来的股价催化剂可以丰富。

对投资者而言，当下的海昌正处于“阵痛期”向“修复期”过渡的关键阶段。短期阵痛并不改变长期成长逻辑，反而凸显了转型带来的结构性拐点。随着战略深化与产业协同持续发力，海昌的长期价值正逐步被市场重新认识。