更正-《专栏》美国小盘股凭借资金轮动上演沉默逆袭，表现超越科技股

路透佛罗里达州奥兰多8月28日 - 8月在美联储各种动态及企业密集发布财报的背景下，美国股市出现了一个明显但却被忽视的趋势：资金从昂贵的科技股向便宜的小盘股轮动。随着8月行情收官，眼下最大的问题是这种趋势能否持续下去。

纳斯达克100指数本月或涨1.5%，相比之下，罗素2000小盘股指数则有望涨7.3%，这表明以科技股为主的股指落后580个基点。花旗银行股票交易策略主管Stuart Kaiser称，纳斯达克100指数这样的相对月度表现位列1985年以来倒数5%。

以上市交易基金(ETF)表现来看，科技股相对弱势的情况显得更加突出。本月，追踪纳斯达克100指数的Invesco QQQ ETF持平，而iShares Russell 2000 ETF则劲扬7%。

图：8月Invesco QQQ和iShares Russell 2000表现对比

**美联储加持**

那么造成这种明显差距的原因何在？部分原因可能只是投资者在寻求重新平衡其过度集中的投资组合。但美联储主席鲍威尔8月22日在杰克森霍尔发表的讲话为下月降息敞开大门，显然加速了这种分化。

法国兴业银行美国股票策略主管Manish Kabra说，当天罗素2000指数相对于标普500指数的超额涨幅，创去年11月6日特朗普赢得美国大选以来最大。

鲍威尔的鸽派转向助推小盘股跑赢，因为这些企业往往会从低利率中获益更多，因为它们依赖借贷来发展壮大。而大型企业尤其是“大型科技”巨头，往往拥有巨额现金储备，更容易获得其他融资渠道。

可以肯定的是，降低利率不仅对小盘股有利。流动性和投资者情绪的提高通常也会惠及所有板块，包括“美股七巨头”中的大型股。

正如瑞银分析师所指出的，过去的股市泡沫往往因利率上升而破灭，因此央行恢复宽松周期似乎可以最大限度地降低高价科技股的特定风险。 但无论如何，短期内小盘股可能继续受到美联储的提振。

图：纳斯达克指数和罗素2000市盈率对比

**人工智能疑虑**


资金轮动的另一大催化剂，是市场对人工智能(AI)能否带来与围绕这项新科技的泡沫化狂热相匹配的回报率渐生疑虑。

科技股估值仍处高位。瑞银分析师认为，其合理性在于AI驱动效率提升带来的潜在收入，他们估计全球AI带来的年收入可达1.5万亿美元左右。

其他人的看法则不那么乐观。如果未能实现这种大规模的价值创造，那么科技公司将很难在未来几年预计将达数万亿美元全球资本支出中获得回报。

这正是为何市场聚焦于市值4.4万亿美元的Nvidia(辉达/英伟达)NVDA.O周三发布的财报。投资者如何解读这家全球AI领军企业的业绩表现，将有助于决定科技股的低迷表现是否会持续到9月。尽管公司营收、获利及展望看起来都很稳健，但对华业务暂停的不确定性及对营收前景的疑虑仍令投资者感到不安。

**后市关注重点**

目前市场动能仍由小盘股主导。Royce Investment Partners的联席投资总监兼总经理Francis Gannon称这是小型企业的“隐形夏季行情”，每天围绕经济不确定性、地缘政治忧虑以及大盘股引领指数创新高的头条新闻埋没了小型股近期的优异表现。

事实上，罗素2000指数尚未重回去年11月的峰值，而纳斯达克指数和标普500指数已连续数周创出新高。小盘股能否开启新纪录可能要取决于美联储的动向。

因此，下个月需要关注的宏观经济事件将包括9月5日发布的8月就业报告、9月11日发布的8月通胀数据，当然还有9月17日美联储的政策决定。(完)