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【券商聚焦】交银国际维持先声药业(02096)买入评级 指其上半年业绩如期实现高增长

金吾财讯2025年8月25日 02:23

金吾财讯 | 交银国际表示,先声药业(02096)1H25业绩如期实现高增长,收入和经调整净利润同比分别增长15%/21%,符合该机构的预期,其中创新药相关收入增长26%,占总收入的比例同比提升6.6ppts 至 77.4%。管理层更新了2025-27 年业绩指引:1)2025全年收入和经调整净利润同比增长15%以上;2)2027年收入有望达到110亿元,对应20% 2025-27% CAGR,经调整净利润增速将略高,2027年达到20亿元左右。

公司1H25整体研发投入超10亿元,占总收入比例接近30%,创新研发成果显着,包括:1)上市达利雷生和苏维西塔单抗;2)完成两单 BD 出海交易,分别与艾伯维和 NextCure 就GPRC5D/BCMA/CD3 三抗和 CDH6 ADC 达成,其中前者有望于2026 年完成I期爬坡后迎来合作伙伴正式行权。展望2H25-2027年,公司预计将上市五款新产品/新适应症,同时BD有望再创佳绩,可重点关注PDL1/IL15v 双抗、TL1A/IL23 双抗等多款临床早期肿瘤/自免领域品种、以及基于差异化ADC技术的平台合作。

该机构根据1H25业绩微调2025-27年财务预测,并略微上调2027 年以后预测,以反映即将上市的多款创新药品种的销售贡献。该机构将DCF模型起始预测年份滚动至2026年,上调目标价至16.4港元,对应25倍/1.0 倍2026 年市盈率/PEG,维持买入评级。

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