【券商聚焦】中信证券：内外环境共振 港股IPO市场回暖

金吾财讯 | 中信证券表示，2025H1，港交所IPO募资规模全球第二，四只新股跻身全球募资前十，港股IPO市场回暖。本轮市场回暖由内外因素协同推动：港交所持续优化上市制度、内地鼓励企业赴港上市、A股融资收紧、美国对中概股监管持续加码，四方面因素共同促使优质企业转向香港。

该机构基于2018-2024年8月11日上市的IPO数据统计，港股上市后绝对收益及相对收益均持续走弱，如首日、首周、首月及一年后的绝对收益中位数分别为0.8%、0.0%、-1.6%及-23.5%，该机构认为以中位数测算的收益表现受仙股影响较大。拆分市值结构看，小微盘（市值10亿港元以下）上市首日表现较优，而后收益均持续大幅走弱；中大盘（市值10亿港元以上）上市后股价较为平稳，收益率在0附近波动，但第6个月开始出现较大回调，主要系解禁所致。

针对小微盘股票，其上市后首日收益较佳，后续快速持续走弱，应较早兑现收益，考虑到小微盘仙股属性或较重，该机构重点观察公众投资者情绪对其上市后收益的影响，根据历史数据分析，该机构认为公众情绪较强且未触发回拨机制的小微盘股票收益较佳。针对中大盘股票，其上市后3个月内绝对收益中位数在0附近波动，故应对项目做适当筛选，该机构认为公众投资者情绪高涨及新经济行业的项目打新收益较佳，有无基石投资者影响较弱。

该机构从行业、公众情绪维度分析有基石投资者的中大盘股票上市后表现。样本数据显示，非新经济行业在上市后7个月开始超额收益优于新经济行业，但其多数项目超额收益仍为负。不同公众投资者参与热情的IPO项目在上市6个月后超额收益无明显规律，该机构认为其对IPO项目中长期超额收益的识别作用较弱。该机构认为港股在上市后中长期收益上具有低胜率、高盈亏比的特征，故基石投资者参与IPO项目应当以上市公司的深度研究为重心。此外，样本数据显示，有基石投资者的IPO项目在上市后第6个月超额收益走弱、并从第7个月开始走弱速率加强，基石投资者应当关注解禁的负面影响。