交易日-世界股市大涨，美联储减息迫在眉睫

Jamie McGeever

路透佛罗里达州奥兰多8月12日 - 交易日

了解推动全球市场的力量

市场专栏作家 Jamie McGeever 撰文

周二，全球股市飙升至新高 (link)，投资者押注美国通胀 (link)，认为其温和程度足以为下月降息铺平道路，尽管他们对特朗普（Donald Trump）总统继续向美联储及其他公共和私营机构施压仍心有余悸。

更多详情请见下文。在我今天的专栏中，我将审视拉美货币 (link) ，并询问其诱人的 "利差 "是否足以维持其今年迄今为止的出色表现。

如果您有更多时间阅读，以下是我推荐的几篇文章，可以帮助您理解今天市场上发生的事情。

1. 白宫称，特朗普正权衡就装修问题对美联储鲍威尔提起诉讼 (link)

2. 特朗普斥责高盛所罗门和该行关于关税影响的经济学研究 (link)

3. 特朗普挑选传统经济学家安东尼领导美国劳工统计局 (link)

4. 人工智能初创公司Perplexity大胆出价345亿美元收购谷歌Chrome浏览器 (link)

5. 国债在夏天打起了瞌睡迈克-多兰 (link)
   
   
   

今日主要市场动态

• 外汇市场： 美元走软 (link) 0.5%，因美联储降息押注增强。

• 股市：日本日经 225 (link) 和 TOPIX (link)、澳大利亚 ASX 指数、标准普尔 500 指数、纳斯达克指数和 MSCI 所有国家基准指数均创下新高。罗素 2000 美国小型股指数上涨 3%，为 5 月以来最佳表现。

• 股票/板块：标准普尔 500 指数的所有 11 个板块均上涨，通信板块领涨 +1.8%。 美国航空公司飞行 (link)：美联航 +10%，达美航空 +9%。日本软银 (link) +7%，过去一周涨幅达 30%。

• 债券：国债收益率短端下降 3 个基点，长端上升 4 个基点。曲线为一个月来最陡峭。

• 商品： 石油下跌 (link)，WTI 期货下跌 1.2%，跌至 63 美元/桶。需求和供应问题在起作用，交易商还期待周五在阿拉斯加举行的特朗普-普京会议 (link)。

今日话题：

* 美国债券市场长端疲软，收益率曲线陡峭化。原因何在？对下月降息的明显确定性感到不安，面对特朗普对美联储主席杰罗姆-鲍威尔（JeromePowell）施加的压力，对美联储信誉和独立性的担忧加深。关于鲍威尔的潜在继任者，布拉德（James Bullard (link)）和斯蒂芬-米兰（Stephen Miran (link)）周二都强调 ，美联储的独立性至关重要。

* 对特朗普干预经济领域的不安日益加深。他加强了对鲍威尔不降息的口头攻击，并正在考虑就美联储华盛顿总部的装修问题对鲍威尔提起诉讼 (link)。他解雇了 (link)，要求英特尔 (link)，并在周二抨击高盛 (link)，指责该行首席执行官兼首席经济学家对关税影响的分析。

* 美国和全球股市再掀 "飓风"，将许多基准指数推向新高。随着特朗普的贸易战暂停 (link)，财报季逐渐收尾，人工智能相关的乐观情绪和降息希望因Perplexity AI主动提出以345亿美元全现金收购Alphabet的Chrome浏览器 (link)，以及7月份的CPI通胀报告而凸显。

高歌猛进的拉美货币可能难以为继

随着美国总统特朗普（Donald Trump）今年颠覆了许多全球经济准则，投资者面临着一些反直觉的波动，包括美元暴跌、比特币和美股创新高。

现在，我们可以在这份清单上再加上一条：拉美货币兑美元表现优异。

今年年初，墨西哥比索被认为特别容易受到迫在眉睫的美国关税的影响，而国内财政问题预计将限制巴西雷亚尔的上涨空间。

但上周，跟踪该地区货币兑美元走势的指数--MSCI国际新兴市场拉丁美洲货币指数--升至2009年推出以来的最高水平，使其今年迄今的涨幅达到20%。

相比之下，摩根斯坦利资本国际亚洲新兴市场货币指数和全球新兴市场货币指数均在 7 月初达到顶峰，但当时的年内迄今涨幅仅为 7% 左右。此后，这两个指数都有所回落。

据美国银行分析师估计，今年拉美货币实际升值超过 5%，与过去十年的平均值相比，从低估 3.2% 到高估 2.2%。

是什么原因导致了这种超额收益？也许更重要的是，这种情况能否持续下去？

继续

价格显然是一个主要催化剂。今年年初，这些货币中有很多都很便宜。巴西雷亚尔和墨西哥比索在 2024 日历年都贬值了约 20%。

但关键因素是 "利差"，即相对于美元的收益率和利率差。按名义和通胀调整后计算，拉丁美洲的利差是世界上最高的，这要归功于墨西哥，尤其是巴西的借贷成本。

巴西央行的基准 Selic 利率高达 15%，即使考虑到高于目标的通胀率，实际利率和债券收益率仍接近 10%。墨西哥央行在过去一年中可能已降息 325 个基点，但其政策利率仍比美国联邦基金利率高出 330 多个基点。

如果考虑到这两种货币相对于大多数新兴市场货币的流动性，就可以理解为什么外国投资者对它们趋之若鹜了。今年雷亚尔对美元的汇率上涨了 14%，比索上涨了 12%。即使是面临国内政治暴力浪潮和不确定性冲击的哥伦比亚比索，今年也上涨了 10%。

瑞银（UBS）和巴克莱（Barclays）的分析师以高额实际利差为由，仍然看好新兴市场货币，包括拉丁美洲的两大货币。部分原因是，鉴于美联储可能很快也会放宽政策，即使当地利率下降，与美国利率的差距也可能持续存在，尤其是在巴西。

重新思考

然而，下半年的上涨潜力势必会受到限制，这正是因为前六个月的大涨。

根据美国银行的数据，新兴市场本币政府债券今年的美元回报率为 12%，而新兴市场股票的涨幅为 16%，超过了硬通货债券(+7%)、美国企业债券(+5%)、美国国债(+4%) 和美国股票(+8%)。

"美国银行分析师上周写道："这种强劲的反弹促使许多投资者重新评估他们对新兴市场利率和货币的风险敞口。

美国银行周一发布的 8 月份全球基金经理调查报告强调了这种风险敞口。这项受到密切关注的调查显示，投资者近期最大的轮动是进入新兴市场，比前一个月增加了 15 个百分点。新兴市场资产是投资者目前最大的超重仓位。

值得注意的是--从汇率的角度来看也许是不祥之兆--投资者最大的空头头寸是美元。

在考虑不利因素时，我们不能忘记关税。虽然亚洲国家的脆弱性一直是投资者关注的焦点，但巴西显然也在特朗普的火力范围之内，因为巴西许多运往美国的商品将面临 50%的关税。巴西利亚与华盛顿之间的贸易谈判已经彻底破裂，巴西总统路易斯-伊纳西奥-卢拉-达席尔瓦称美巴关系正处于 200 年来的最低点。

墨西哥获得了三个月的休战期，以维护《美国-墨西哥-加拿大协议》（(USMCA)），避免30%的征税，并就更广泛的贸易协议进行谈判。但在墨迹未干之前，不确定性将持续存在。

特朗普 2.0 时代让市场经历了许多意想不到的转折。拉美汇率大幅攀升，虽然这并不意味着它们一定会暴跌，但投资者可能需要系好安全带。

哪些因素会影响明天的市场？

• 中国企业财报，包括腾讯、联想集团

• 泰国 (link) 利率决定

• 日本 8 月油罐调查()

• 日本 7 月生产者物价()

• 美国联储官员发表讲话：里奇蒙联邦储备银行主席 Thomas Barkin、芝加哥联储主席 Austan Goolsbee、亚特兰大联储总裁 Raphael Bostic

• 加拿大央行会议纪要

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