交易日-关税、CPI紧张情绪缓和

Jamie McGeever

路透佛罗里达州奥兰多8月11日 - 交易日

了解推动全球市场的力量

市场专栏作家 Jamie McGeever 撰文

本周一，全球市场开局低迷，尽管纳斯达克指数（Nasdaq (link)）创下新高，但由于财报和数据日程表较为清淡，投资者得以消化最新的关税相关消息，并展望周二的美国通胀数据 (link)。

更多详情请见下文。在我今天的专栏中，我审视了纷至沓来的美国劳动力市场数据--这些数据经常相互矛盾，有时还被扭曲--并询问哪一个数字最能拨开迷雾。现在可能是继续申请失业救济 (link)？

如果您有更多时间阅读，以下是我推荐的几篇文章，可以帮助您理解今天市场上发生的事情。

1. 美联储结构可能在变化，而不仅仅是利率：迈克-多兰 (link)

2. 特朗普选中的美联储成员希望颠覆美联储对政治的保护 (link)

3. 特朗普为在华销售英伟达下一代人工智能芯片打开大门 (link)

4. 债务市场的不安预示着对高送转股票的警惕 (link)

5. 中国七月出厂价格不及预期，通货紧缩忧虑犹存 (link)
   
   
   

今日市场主要动向

• 外汇市场：美元指数上涨 0.4比特币 创下一个月新高，突破 12.2 万美元，逼近历史峰值，但收盘下跌。

• 股市：纳斯达克和澳大利亚股市创下新高。但华尔街三大股指下跌 0.3-0.5%。

• 股票/行业英伟达（Nvidia）创下新纪录，但收盘下跌，英特尔 (link) 涨 3.6%，TKO (link) 大涨 10%。标普 500 能源指数下滑 0.8%。

• 债券：国债收益率在整个曲线上几乎没有超过 1 个基点的波动。这是一段时间以来最平静的交易时段之一。

• 商品： 黄金 (link) 下跌 1.4%，大豆 (link) 期货上涨 2.5%--均与特朗普的关税相关言论有关。

关税、CPI紧张情绪缓和

华尔街周一收盘下跌，即使纳斯达克指数触及新高，与美国总统特朗普的关税战有关的最新消息普遍削弱了风险偏好，而不是增强了风险偏好。

特朗普周一签署行政命令，将对华加征关税的最后期限 (link)，再延长90天，而此时距离美国对中国商品加征的关税恢复到三位数税率仅剩几小时。

在此之前的周末，一位美国官员告诉路透，芯片公司英伟达（Nvidia）和Advanced Micro Devices已同意向美国政府提供向中国销售先进芯片 (link)。

这一消息令人惊讶和困惑。

华盛顿一家独立智库--新美国安全中心（Center for New American Security）的高级研究员杰夫-格茨（Geoff Gertz）说："这太疯狂了。""要么向中国出售H20芯片存在国家安全风险，在这种情况下，我们从一开始就不应该这么做；要么它不存在国家安全风险，在这种情况下，我们为什么要对销售施加这种额外的惩罚？"

如果本周英伟达股价上涨，将创下连续 12 周上涨的纪录。据阿波罗公司的托斯邓-斯洛克（Torsten Slok）称，该股目前占整个标准普尔 500 指数市值的 8%，是自 1981 年有数据以来该指数中权重最大的个股。

Nvidia 是所谓的 "七大巨头 "之一，目前占标准普尔 500 指数总市值的 35.3%，创下历史新高。前十大股票占该指数市值的比例达到创纪录的 40%。

当然，这种集中风险并不是什么新鲜事，但不断深入未知领域必然会让一些投资者感到不安。

与此同时，美国与巴西的关系 (link)，没有改善的迹象。巴西财政部长费尔南多-哈达德（Fernando Haddad）周一表示，原定于本周晚些时候与美国财政部长斯科特-贝森特（Scott Bessent）举行的虚拟会议已被取消，这对巴西利亚来说是一个打击，因为巴西正努力争取降低巴西对美出口商品 50%的关税。

关于特朗普将提名谁来接替美联储主席 (link) 杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）的猜测仍在继续，鲍威尔的任期将于明年五月正式结束。据媒体报道，截至周一，似乎有不少于八个人选正在考虑之中。

周一的主要经济指标来自中国 (link)，数据显示7月份生产者价格降幅超过预期，消费者价格没有变化。通货紧缩仍然困扰着中国，而美国的关税则给物价带来了上涨压力。

周二的关注焦点将转向澳大利亚 (link)，预计该国央行将把现金利率下调四分之一个百分点至3.60%，然后是美国7月份的CPI通胀数据。

哪项数据可能拨开美国就业迷雾？

在各种相互矛盾的信号中，要想了解美国劳动力市场的情况变得越来越困难。但是，在所有影响重要失业率的数据中，最值得关注的可能是每周续请失业救济人数。

美联储主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）曾说过，虽然他和他的同事们关注的是 "整体 "数据，但衡量劳动力市场健康状况的最佳指标是失业率。目前的失业率为 4.2%，从历史标准来看处于较低水平，与充分就业的经济运行情况相符。

但这是一个滞后指标，也就是说，一旦失业率开始大幅上升，经济很可能已经岌岌可危。而且，在美国当前的高关税、低移民时代，劳动力供求因素也对该指标造成了压制。

低薪低聘

经济增长正在放缓。总体而言，年增长率略高于1%，是过去几年的一半。毫不奇怪，企业的招聘速度也在放缓。

最新的 "职位空缺和劳动力流动调查"（JOLTS）显示，6 月份的招聘情况是一年来最差的，而 7 月份的非农就业报告和前几个月的修正数据令人失望，以至于特朗普总统解雇了负责收集数据的机构负责人。

但失业率并没有上升，主要是因为企业没有解雇工人。为什么呢？也许是因为他们寄希望于关税和通胀的不确定性在下半年有所缓解。也有可能是企业仍对大流行后的劳动力短缺感到恐惧。

无论原因如何，JOLTS 的月度调查显示，裁员步伐并未加快。6 月份的裁员总数为 160 万人，低于过去一年、两年和三年的平均水平。

与此同时，移民人数减少、递解出境人数增加以及重新加入劳动力队伍的人数减少，抵消了招聘的疲软，从而抑制了失业率。7 月份的劳动力参与率为 62.2%，是自 2022 年 11 月以来的最低值。

劳动力市场的另一个关键变量--每周申请失业救济人数又如何呢？在以往的经济放缓时期，裁员人数的增加会反映在首次申请失业救济人数的激增上。

现在也没有出现这种情况。上周首次申请失业救济的人数为 22.6 万人，与过去一年的平均水平持平，仅比过去两年和三年的平均水平高出几千人。

"道明证券（TD Securities）美国利率策略师奥斯卡-穆诺兹（Oscar Munoz）指出："这是一个低火力、低雇佣的经济。

定期检查

持续申领失业救济人数是一个被忽视的高频数据，但值得更多关注。持续申领失业救济人数的上升表明，积极找工作的人正在努力寻找工作，这是劳动力市场疲软的一个迹象。

这一数字在上周飙升至 197 万，为 2021 年 11 月以来的最高值，从理论上讲，这应该会给失业率带来上行压力。

用 "存量 "和 "流量 "来比喻，持续申请失业救济人数就是 "存量"，而每周申请失业救济人数就是 "流量"。孰轻孰重，每个人都会有自己的看法，但目前初请失业金人数没有提供任何指导，而续请失业金人数则表明就业市场正在走软。

美联储官员已经提高了警惕，但什么因素会促使他们降息呢？

穆诺兹和他在道明证券（TD Securities）的同事们估计，续请失业金人数在 220 万左右将与 4.5% 的失业率相符，大多数经济学家都认为这一失业率水平将促使美联储降息。

这也是美联储 6 月份最新经济预测中的年末失业率，这组预测还将在 12 月份之前推出 50 个基点的宽松政策。

4.4% 的失业率很可能会使联邦公开市场委员会的天平倾斜，而 4.3% 的失业率则会使美联储的决定更为接近，也许是掷硬币决定。

其他指标表明，劳动力市场正在顺利发展，这使情况更加扑朔迷离。7 月份的薪资报告显示，上个月的平均时薪年增长率为 3.9%，与过去一年的水平一致。平均工作小时数为 34.3 小时，正好处于过去两年的平均水平。

这些数据和 JOLTS 数据每月发布一次，在美联储 9 月 16-17 日的政策会议之前还将各发布一次。

但是，如果对失业率的关注增加意味着投资者希望更定期地了解劳动力市场的温度，那么他们应该密切关注每周续请失业金人数。

哪些因素会影响明天的市场？

• 澳大利亚利率决议

• 印度 7 月 CPI 通胀率 (link) ()

• 英国就业、收入(7 月)

• 德国 ZEW 情绪指数(8 月)

• 巴西通胀 (link) (7 月)

• 美国 7 月 CPI 通胀率()

• 美国联邦预算数据(7 月)

• 美国联邦储备理事会(美联储/FED)官员发表讲话：里奇蒙联邦储备银行主席托马斯-巴尔金、堪萨斯城联储主席杰弗里-施密德

想在每个工作日的早晨收到收件箱中的 Trading Day？在此注册订阅我的时事通讯 (link)。

本文观点仅代表作者本人。路透新闻根据《信任原则》（Trust Principles (link)）承诺保持正直、独立和不带偏见。