利润预增超5倍，股价飙升逾24%！时代天使迎来戴维斯双击？

8月6日，国内隐形正畸龙头时代天使(06699.HK)股价涨势如虹，盘中一度飙升24.9%，截至午间收盘，涨幅为19.42%，报68.25港元/股。

消息面上，8月5日，时代天使发布了盈喜公告，预计今年上半年净利润约1340万至1480万美元，同比大增538.1%-604.8%。

对于业绩的变动，时代天使将其归因于几大方面：

其一，为应对激烈竞争，中国业务实施了策略性价格调整，而海外市场收入则持续增长。其二，海外生产工厂设立进度推迟，导致上半年相关投资及经营开支较低。其三，2024年同期的低基数效应也为今年上半年的高增长提供了空间。

时代天使是国内口腔隐形正畸技术、隐形矫治器生产及销售的服务提供商。这几年，在宏观经济增速放缓的大环境下，国内消费趋于谨慎。同时隐形矫治市场竞争白热化，价格战硝烟弥漫，再加上集采带来的冲击，时代天使在国内市场面临增长瓶颈。

为寻找新增长曲线，时代天使确立了“全球化战略”。2024年，其海外案例数已达14.07万例，同比暴增326.4%，占比达39.1%；海外市场收入约8050万美元，同比暴增290.4%，占比达30%。

国盛证券研报称，全球隐形正畸市场呈现一超多强的局面，2023年隐适美以64%的市占率稳居全球第一，时代天使的全球市占率仅为4%。这说明，时代天使在海外市场仍有很大的进步空间。

展望未来，时代天使强调，将持续专注推动长期增长，并可能增加短期经营开支，以扩大地域覆盖及客户群。

在海外市场，公司计划扩大市场份额并建立更强大、更具韧性的供应链。这可能需要于未来增加投资，部分用以应对巴西不断变化的关税状况。

在中国市场，监管政策变化的不确定性持续存在，并可能继续影响隐形矫治器定价。公司将通过密切关注业务发展并适时调整战略以应对该等挑战。

需要注意的是，时代天使持续拓展国际市场，需要巨额的资金投入，这不可避免会对业绩产生一定的不利影响。此外，在国内市场竞争加剧、集采冲击等多重因素交织影响下，也使得时代天使未来发展的不确定性增强。

基于当前形势，机构对时代天使2025全年的业绩展望持“谨慎”态度。

摩根士丹利日前研报给出了相关预测。该行预计，时代天使2025年上半年中国收入减2%，海外收入则增逾50%。2025年全年计，料整体收入同比增19%，经调整纯利同比持平或出现单位数下跌。

该行将2026年及2027年每股盈测分别下调9%及5%，以反映大摩对中国市场的定价假设较为保守，及竞争加剧等因素。新案例定价变动反映于损益表的隐含定价存在时滞。因此，基于DCF估值，下调目标价12%，由74港元降至65港元。