【新股IPO】机器按摩服务龙头乐摩物联再度冲击港交所 资本豪赌能否撕破共享经济困局

金吾财讯 | 7月25日，中国智能按摩服务头部企业乐摩物联再度向港交所递交上市申请，试图以"机器替代人工"的故事叩开资本市场大门。

这家拥有超4.8万个服务网点、覆盖339城的企业，虽以42.9%的市占率稳居行业榜首，却难掩隐忧：投诉平台上百条差评暴露出设备故障频发、退款流程繁琐等痛点，而募资继续砸向网点扩张，似在重复"烧钱换规模"的老路。当共享单车坟场犹在眼前，乐摩物联这场押注"机器替代人工"的资本局，究竟能否跳出共享经济的宿命轮回？

公司名称：福建乐摩物联科技股份有限公司

保荐人：中信建投国际、申万宏源香港

主要股东：谢忠惠、韩道虎、吴景华、李坚正

截至最后实际可行日期，执行董事谢忠惠有权直接及间接行使公司约34.4%已发行股本的附带投票权。

截至最后实际可行日期，谢忠惠担任掌创共赢平台、乐摩共创平台及乐摩共赢平台的普通合伙人。 因此，根据证券及期货条例，谢先生被视为于掌创共赢平台、乐摩共创平台及乐摩共赢平台持有的该等股份数目中拥有权益。

基本面情况：

公司透过位于中国各地人流密集的公共场所的各服务网点的机器按摩设备提供按摩服务。根据弗若斯特沙利文的资料，于2022年至2024年的三个连续年度，按交易额计算，公司在中国所有机器按摩服务提供商中排名第一，相应年度的市场份额分别为33.9%、37.3%及42.9%。以收入计，于2024年，公司亦于中国机器按摩市场排名第一，市场份额超过50%。

于2024年12月31日，中国有10,000余名按摩服务提供商，其中50余名为机器按摩服务提供商。根据弗若斯特沙利文的资料，按交易额计算，2024年中国机器按摩服务市场规模（即人民币27亿元）占2024年中国整体按摩市场（即人民币5,362亿元）的约0.5%。以交易额及收入计，于2024年，集团在整体按摩市场的市场份额约为0.2%。

公司于2016年推出“乐摩吧”品牌，致力于为消费者在商业综合体、影院、交通枢纽场所（包括机场、高铁站等）等消费场景提供机器按摩服务。于最后实际可行日期，公司已为机器按摩服务设立超过48,000个服务网点，投放超过535,000张机器按摩设备，覆盖中国大陆31个省级行政区及339个城市。

公司的服务网点由2022年12月31日的21,727个服务网点扩展至2024年12月31日的45,993个服务网点，CAGR为约45.49%。在消费者覆盖方面，于最后实际可行日期，累计可识别服务人数超过1.65亿，注册会员人数超过3200万名。

公司经营模式主要分为直营模式与合伙人模式。直营模式是公司机器按摩服务的主要经营模式，于最后实际可行日期，约71.0%的服务网点以直营模式运营。

财务状况：

公司于2022-2024年度(截至各年度12月31日止)，及2025年前3个月(截至3月31日止)，收入分别为3.3亿、5.87亿、7.98亿和2.21亿元人民币；对应同期，归属公司权益股东利润及全面收益总额分别为648.1万、8734万、8580.7万和2333.8万元人民币。

收入主要来自机器按摩服务及其他，主要包括家用按摩设备和按摩小件的线上销售及数字广告服务。

于2025年5月31日，公司现金及现金等价物为2.5亿元人民币，流动负债为3519.4万元人民币。

招股书显示，公司经营可能存在风险因素（部分）：

1、易受到与意外提前终止场地使用协议有关的风险；

2、若未能有效维护、推广、提升的品牌及防止我们的品牌受到负面宣传，公司业务及竞争优势可能会受损；

3、若无法有效管理业务以及在新消费场景中的扩张及增长，公司业务及前景可能会受到重大不利影响；

4、经营业绩取决于人流量及消费水平，因此会受到季节性波动的影响；

5、LMB Links(公司内部系统)及按摩设备的可靠性及正常运行对于运营至关重要，任何中断、故障或功能异常均可能严重干扰业务活动、损害公司声誉及降低客户的信任；

6、面临与供应商、服务提供商或平台以及城市合伙人等外部利益相关者有关的风险；

7、系统中断、DDoS攻击或其他针对公司系统的黑客和网络钓鱼攻击以及安全漏洞可能会延迟或中断对客户的服务；

8、公司可能无法及时且持续地开发符合所有消费者喜好的机器按摩服务技术。

公司募资用途：

1、将用于扩大服务网点的覆盖范围及渗透率；

2、将用于持续提升和迭代公司技术；

3、将用于提升品牌知名度及曝光度；

4、将用作运营资金及其他一般公司用途。