财报前瞻丨特斯拉汽车承压下滑，储能创纪录增长成亮点

特斯拉将在7月23日（美股盘前）发布25财年第二季度财报，市场普遍预期营收和盈利将面临挑战，但公司在能源存储新兴业务领域展现出增长潜力，分析师观点整体偏向谨慎。

市场预测

根据彭博预期，特斯拉二季度营收预计为228.3亿美元，同比减少10.46%；调整后净利润预计为15.33亿美元，同比减少15.38%；每股收益预计为0.43美元，同比减少17.46%。特斯拉公布的2025年第二季度汽车交付量为38.41万辆，比去年第二季度减少约6万辆，同比下降13.48%。FactSet数据显示，华尔街分析师此前预计交付量约为38.7万辆。

尽管汽车销售这一主营业务面临挑战，但特斯拉的能源存储业务表现亮眼，预计Q2营收将达30.14亿美元，同比增长100%，占总营收比例升至11.8%，或为二季度营收带来惊喜。

上季度回顾

特斯拉一季度财报显示，总营收为193.35亿美元，同比下降9%；毛利率为16.3%，净利润为4.09亿美元，同比下降65%；调整后每股收益为0.27美元，同比下降40%。一季度特斯拉汽车交付量同比下降13%，为33.67万辆。第一季度，特斯拉将其汽车销量下滑的部分原因归咎于客户推迟了订单，以便购买3月份开始发货的Model Y焕新版。

其能源存储业务表现突出，部署了10.4 GWh的储能产品，创下单季度历史新高，营收同比增长67%至26.38亿美元。

本季度展望

汽车业务承压，中国市场相对稳定

特斯拉的汽车业务在二季度继续面临严峻考验，虽然汽车销售业务持续受阻，但交付量下滑幅度小于预期，这主要得益于中国市场表现相对稳定。特斯拉在中国市场Q2交付约12.9万辆，环比增长10.98%，但同比仍下滑5.4%。中国市场市占率从2020年的15%峰值降至7.6%，面临来自比亚迪、小米等中国车企的激烈竞争。

欧洲市场销量则大幅下滑，德国销量暴跌36%，法国销量下降41%，市场份额跌至1.2%，主要受马斯克政治立场引发的品牌声誉受损影响。

总体而言，在全球市场挑战严峻且竞争激烈的情况下，中国市场的环比增长对缓冲整体交付下滑起到了关键作用。

储能业务：创纪录增长引擎

特斯拉储能业务表现极为亮眼，Q2部署了9.6 GWh的储能产品，创下单季度历史新高，营收同比增长100%至30.14亿美元。上海储能超级工厂已于2025年2月投产，规划年产能40 GWh，叠加美国工厂产能，特斯拉储能总产能达80 GWh，占2025年全球储能新增装机量的36%。储能业务毛利率达25-30%，远高于汽车业务的12.7%，成为特斯拉利润结构的重要支撑点。

储能业务的爆发式增长和产能扩张，巩固了其作为特斯拉核心利润来源的地位，或将成为本季度最重要的利润增长点。

自动驾驶：技术突破引领未来

特斯拉自动驾驶技术进展值得关注，FSD v12.5参数提升5倍，Q2用户付费率维持在27%左右。特斯拉目前已通过数据合规检测，FSD中国版预计将于2025年底或2026年全面开放订阅。而Robotaxi也已在美国多州开启试运行，FSD技术的持续优化和中国市场即将开放订阅，凸显了特斯拉在自动驾驶领域的领先优势，其商业化潜力巨大。

Optimus：成本优化驱动量产

特斯拉人形机器人Optimus项目备受关注，但进展不及预期。原定于2025年上半年生产5000台的计划未能实现，实际交付数量仅为约1000台，技术问题如关节电机过热和续航时间不足等仍需解决。特斯拉正在积极寻求新的供应商并调整硬件设计，以期在未来实现更稳定的量产。Optimus成本已从20万美元降至10万美元，但与小米CyberOne（1.6万美元）相比仍有差距，特斯拉计划2026年将Optimus成本进一步降至2万美元。但若特斯拉能如期实现Optimus项目的快速成本降低和量产规划，并与xAI协同（由xAI提供顶尖AI大脑），或将实现特斯拉市值的二次飞跃。

分析师观点

目前金融机构和分析师对特斯拉2025财年第二季度财报的观点主要偏向看空。

瑞银重申对特斯拉的“卖出”评级，并将目标价维持在215美元，其分析师认为公司基本面承压，非核心业务占用资金，特斯拉的股价“从根本上”被高估。

富国银行也重申了对特斯拉股票的“减持”评级，并对第二季度业绩表示担忧。