【金融启示录】财智坊：从铜金比率看美股后市

金吾财讯 | 近月以来，除了金价有不俗的表现外，白金与铜等其他金属价格亦表现亮丽，升幅甚至超越早已走强一段时间的黄金。其中，由于铜在建筑及工业领域的广泛应用，其价格走势在一定程度上可视为经济景气的领先指标。因此，近期铜价明显转强，是否意味着美股后市有望再上一层楼？

要解答这个问题，不妨从“铜金比率”（Copper-Gold Ratio）谈起。如前所述，铜价通常反映全球宏观经济的景气状况，而黄金则属避险资产，在市场风险偏好下降、避险情绪升温时表现较佳。故此，“铜金比率”的变动，某程度可视作全球经济环境及市场情绪的风向标。

实际上，根据多年数据显示，每当铜金比率的按年变化跌穿 -20%，往往预示全球经济表现疲弱，金融市场也大多陷入某种危机之中。举例而言，2007/08年金融海啸、2019/20年新冠疫情，以及今年初因贸易关税争端引发的市场动荡期间，铜金比率的年变幅均曾跌破 -20% 关口，显示其警示效果颇具准确性（见图1）。

图1

此外，由于铜金比率具前瞻性，其与美股表现之间亦存在一定联动性，这可从标普500指数与铜金比率的叠图中得到印证（见图2）。值得注意的是，金融市场震荡或危机通常不会持续太久，因此当比率跌破两成后，往往会迅速出现反弹。

图2

目前，铜价明显抽升，近半年涨幅更胜金价，带动铜金比率的按年变化由低位回升，最新已回升至接近零水平。根据历史统计，每当铜金比率的年变化曾跌穿 　　-20% 水平时，标普500指数在其后12个月的平均升幅达12%，且上升机率接近八成。

换言之，铜金比率的按年变化已于今年4月跌穿关键门槛，随后出现强劲反弹，若历史走势可作参考，则美股在今年下半年至明年第一季进一步走高的机率相当乐观。

【团队简介】财智坊
从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；
擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。