【券商聚焦】国金证券：债务堆砌推高资本回报 美债隐患触发黄金与非美资产 “避险潮”

金吾财讯 | 国金证券指出，美国所处的循环是政府以公共债务的积累来扩张经济，导致资本回报以及资本市场都处于高位，但循环的另一面是，黄金定价的美股并未新高，债务的隐患在逐步暴露（债券收益率畸高），货币政策始终处于紧缩状态。高利率对私营和居民部门需求挤出是缓慢的，美国政府所希望的制造业回流也可能会拖累资本回报，要ROE还是GDP，特朗普政策开始倾向选择后者。同样的，出于对于美债不稳定性的担忧，一定程度带来了黄金、中间货币计价资产的反弹，资金开始出现了向非美市场的外溢。