《专栏》美国移民禁令或将抹消潜在就业成长

路透伦敦6月24日 - 若想知道为什么这么多美国联邦储备理事会(FED/美联储)官员在经济成长放缓的情况下仍然保持强硬立场，请考虑移民数量的急剧下降和美国人口老化对劳动市场的影响。

限制非法移民是特朗普总统的重大政策，但这项政策常常被市场忽视，因市场关注的是关税、地缘政治和能源市场的最新消息，而如今，这项政策开始对美国就业前景产生影响。

过去一年，涌入美国的移工数量实际上已停滞。大选前，移工的流入速度已大幅放缓，而随着今年驱逐出境人数的增加，流入速度几乎停滞。再加上现有劳工群体的持续老化，劳动力短缺似乎即将到来。

追踪这些趋势的巴克莱银行经济学家认为，“潜在的”非农民间部门就业成长(即在不导致工人短缺的情况下可以创造的额外就业数量)可能会从目前的每月超过10万个下降到明年年底的不到1万个。

他们估计，未来六个月内潜在就业成长将降至约6万个，导致明年潜在经济成长率从目前的略高于2%降至仅1.4-1.6%。

考虑到过去两年民间企业平均每月新增就业人数约为172,000人，这些数字就显得相当严峻了。

与此同时，巴克莱银行表示，预计人口老化的影响将“很快加剧”，给就业成长带来更大的下行压力。

该行称这两股力量的综合影响，“将对劳动力和经济活动的潜在成长造成重大且持续的阻力”。

做出这项预测所使用的材料令人警醒。

就业潜力趋于平缓

过去三年，美国移民数量激增，净增加300万至400万人口。新增约200万工人，是疫情前几年年均移民数的四倍。这些人大多是寻求庇护、或在“人道主义”下获得临时居留和工作许可。

事实上，巴克莱银行估计，过去两年平均每月新增的近18万个民间就业岗位当中，约有四分之三是由移工填补的。

图：2009年以来本国出生者与外国出生者受雇总数

但自去年夏天以来，人道移民的净流入量已降至几乎为零。此外，根据巴克莱追踪估计数据，目前每月被驱逐出境的人数约为1万人。

图：过去十年以来美国移民与海关执法局平均每日逮补非法移民人数

另一方面，美国人口普查预测显示，2026年美国人口将减少约5万人，2027年将减少约10万人。人口老化也会导致今年和明年劳动力人口减少约36万人，此后减少速度将进一步加速。

当然，调整基本假设会导致不同的结果，但巴克莱的核心结论是，未来几年潜在就业增长应该基本上持平，从而对潜在国内生产总值(GDP)成长造成压力。

摩根士丹利也将今年和明年的净移民数量预期下调至接近停滞，但预计2025年和2026年的就业增长“均衡”数字为7万人。

美联储的烦恼

对美联储来说，正在显现的经济放缓，加上贸易战不确定性对需求的打击，可能是需要马上放松政策的论据。

特朗普显然认为应该立即采取行动降低利率，而他任命的美联储官员鲍曼和沃勒现在都主张尽早放松政策。

但如果工人短缺是问题所在，那么美联储面临的问题将截然不同。在这种情况下，美联储的充分就业使命不会受到威胁，但薪资压力可能会使仍然高于目标的通胀加剧。

由于关税上调已经使通胀前景变得模糊，因此有七位美联储决策者预计至少在年底前维持央行主要借贷利率不变也就不足为奇了。

图：美国非农就业人口变化(左)与失业率

即使就业率保持在低位且通胀压力处于沸腾边缘，劳动力受到打击也可能导致经济成长放缓。

如果发生这种情况，美联储按兵不动可能是有道理的。

图：美国民意调查对特朗普移民政策的看法

(完)