重发-《热点透视》中国憧憬的三分天下全球货币新秩序，仍面临那些老问题

路透香港6月19日 - 现在是推销美元替代品的好时机，但具体一点比较好。周三，中国人民银行行长潘功胜在上海陆家嘴金融论坛上对与会者说，他预计以美元为基础的国际货币体系将向多极化发展，最终有助于 "更有效地维护全球经济金融稳定"。nL4S3SL052

潘功胜显然洞悉了会场气氛：就在一天前，欧洲央行总裁拉加德在英国《金融时报》上撰文称，随着美元的主导地位受到质疑，"全球欧元"时刻已经到来，并将矛头指向 "保护主义、零和思维和双边权力游戏"。

不难想象，随着欧元日益主导欧洲金融，人民币逐渐主导亚洲金融，美元地位将会下降。但在现实中，实现这一目标非常困难。

国际清算银行(BIS)的数据显示，美国未偿联邦政府债务余额约为 31 万亿美元，而中国和欧元区均约为 11 万亿美元。后两者加起来才较接近美国的水平，这为潘功胜设想的情境提供了一定的可信度。但仅有规模是不够的。

例如，中国提供了一个庞大的、以本国货币计价的、具有共同信用评级的单一政府债务池--这是储备货币地位的关键先决条件。然而，中国的资本账户在很大程度上是封闭的，汇率对冲选择受到限制，由政府控制的国内银行购买大部分已发行的政府债券并持有至到期。这削弱了市场的流动性。

图：在贸易局势紧张的情况下，中国抑制了汇率波动

欧元区拥有开放的资本账户和适当的对冲工具，但它由 20 个成员国组成，每个国家都有自己的信用评级，对债券发行的需求也不尽相同。

因此，欧元和人民币要想对美元构成严峻挑战，就必须做出两大改变：中国需要开放资本账户，并大幅改变其银行的投资行为；欧元区则需要大多数成员国充分提高其信用评级，并大幅增加债券发行量。

从这个角度看，对美元霸权的多管齐下的挑战似乎不太可能成功--尤其是考虑到潘功胜本周提出的促进人民币国际化的新措施充其量是微不足道的，符合习近平主席希望人民币保持坚挺的愿望。欧洲央行很可能会尝试推翻美元霸权，北京方面会对此表示欢迎。但是，只要中国继续严格管制资本账户，其自身努力也不会加大。(完)