《专栏》美联储的政策是否仍处于“有利位置”？

路透佛罗里达州奥兰多6月12日 - 美国联邦公开市场委员会(FOMC)下周将举行会议，投资者将仔细审视其沟通信息，以寻找近期美国通胀走软是否足以使决策者更接近降息的迹象。

目前的经济数据可能倾向于这一方向，但华府方面的政策很可能会让美国联邦储备理事会(美联储/FED)主席鲍威尔及其同事保持 "观望"。

没有人预期美联储下周会降息，但企业、家庭和投资者应该能从最新的季度FED工作人员经济预测和鲍威尔的新闻发布会上，更好地了解决策者的未来计划。

鲍威尔在上个月的会后新闻发布会上非常明确地表示，美联储准备在决定下一步行动之前，慢慢评估即将到来的经济数据，尤其是关税的影响。

他不下八次告诉记者，美联储的政策处于“良好的位置”，并四次表示美联储已经“做好准备”应对未来的挑战。下周三他会改口吗？

4月PCE通胀同比增长为2.1%，增幅为四年来最低，几乎达到了美联储2%的目标，而5月的CPI通胀率也低于预期。劳动力市场正在疲软，经济活动正在放缓，近期高企的消费者通胀预期也开始回落。

有了这些数据，市场却没有百分之百预期在10月前将有一次25个基点的降息，这一点颇令人感到意外。

"即将召开的会议为（美联储官员）提供了一个机会，以表明近期通胀趋缓和消费增长放缓的组合需要谨慎地‘重调’利率，同时对接下来的行动保持非常谨慎的态度，"经济学家Phil Suttle周三写道。

但有两个众所周知的障碍可能会阻止美联储迅速重返降息的行列：关税和美国财政前景。

图：投资者对美联储利率的预期

图：美国个人消费支出(PCE)物价指数年率变化

**变数在华府**

关税尚未显现在消费价格中，尤其是商品价格中，没有人知道关税会带来多大的通胀。它们可能只是造成一次性的价格打击，也可能引发持续时间较长的价格飙升，或者如果企业吸收了大量的价格上涨，通胀的影响最终可能是有限的。换句话说，一切都有可能。

高盛的经济学家估计，今年晚些时候美国的通胀率将升至4%附近，其中关税因素约占一半。经合组织上周表示，这使美国成为工业化经济体中的一个“重要的例外”。

另一个主要问题是美国的公共财政。国会正在讨论特朗普总统的 "大而美法案"，预计该法案将在未来十年内使联邦债务增加2.4万亿美元，许多经济学家预计预算赤字将多年徘徊在GDP的7%左右。

鉴于财政政策如此松散，美联储官员可能不愿发出准备放松货币政策的信号，尤其是在没有迫切需要这样做的情况下。

去年12月，FOMC委员们调整其对美联储政策利率的预测中值，将今明两年的政策利率预测分别大幅上调50个基点至3.9%和3.4%。今年3月，在关税迷雾的笼罩下，他们维持了预测值不变。

这意味着今年降息50个基点，明年再降息50个基点，与目前的利率期货市场基本一致。因此，也许美联储的政策仍处于“有利位置”，但随着经济预期的快速变化，处境是否生变目前还不清楚。

图：美国通胀与利率

图：特朗普关税--接下来是什么？

(完)