欧元区在利率-股票相关性转为负值时处于相对有利位置

Investing.com — 股票与收益率之间相关性的急剧断裂凸显了对债务可持续性的担忧，给全球市场带来震荡。然而在动荡中，欧元区——尤其是德国——成为了相对的避风港。

债券抛售现象普遍存在，但投资者的不安在财政基础较弱的市场中最为明显。Barclays策略师团队由Emmanuel Cau领导的报告中指出，"抛售美国资产再次成为潮流"，美国股票、国债和美元同时面临压力。

英国国债和日本政府债券也下跌，反映出通胀担忧和供应问题的加剧。

另一方面，欧元区成为相对避风港。虽然不能完全免受全球债券市场压力的影响，但德国稳固的财政状况帮助其度过了这场风暴。

策略师们指出，"这次欧元区看起来情况不错"，归功于德国支持其经济的能力以及相对温和的收益率压力。

法国和意大利仍然面临高赤字和低增长的挑战，但总体而言，该地区似乎比其他地区面临的风险更小。

报告继续指出，"我们的经济学家认为，欧洲央行比美联储、英国央行和日本央行有更多降息空间，这也可能有助于控制德国收益率和周边国家利差。"

报告还指出，欧元区的股票风险溢价仍然为正，与美国和英国形成对比，后两者的股票相对于债券而言显得更为昂贵，因此对利率上升更为敏感。

美国10年期收益率突破4.5%，30年期突破5%，引发了股市领导地位的逆转。防御性板块表现优异，因为期限溢价——而非增长预期——推动收益率上升。

策略师们警告说，"这次，收益率上升不再是出于正确的原因"，指出市场情绪从经济乐观转向财政警惕。

资金流动数据反映了紧张情绪。股票基金流出40亿美元，主要来自新兴市场和美国。固定收益基金吸引了250亿美元，是自2021年以来最大的周度增长。欧洲投资级债券也吸引了强烈兴趣。

报告指出，"目前，债券市场监督者可能会继续使股票市场处于紧张状态，直到他们确信支出削减足够大以控制赤字，和/或增长足够强劲，使收益能够缓冲估值对更高利率的敏感性。"

在这种背景下，Cau和他的团队看到了优质资产负债表股票的机会，这些股票即使在信用利差扩大的情况下也落后于市场。

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