《即时观点4》中美双方超预期将关税水平调降115%，扭转中国经济悲观看法

路透北京5月12日 - 周一发布的中美经贸会谈的联合声明显示，中美双方调降的关税水平达到115%。

美方取消了91%的报复性关税；对中国商品加征的34%的对等关税，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税；未提及美国以芬太尼为由的20%关税。中国相应取消91%的反制关税；对美国征收的34%“对等关税”中，其中24%在初始的90天内暂停实施，同时保留10%关税。

分析人士认为，会谈结果超出预期，需扭转对中国数据的悲观看法，未来90天双方将进入密集对话磋商期，双边对话的重点将围绕如何削减美中贸易逆差。美国对华政策仍可能会有反复。

以下为分析师评论摘要：

--ING大中华区首席经济学家 宋林：

关税战降温无疑对中美经济而言是双赢的。关税战降温将提升中国经济前景。关税降至30%足以使贸易基本恢复正常，预计在此水平下，出口商、进口商和消费者将共同承担关税的影响，整体业务可能恢复。

为期90天的暂缓期将促使上调对二三季度经济前景的预测。预计中国5、6月份对美出口将大幅反弹。取决于谈判的进展，7、8月份可能再度看到抢出口，尤其是在90天期限的末期，倘若双方能否达成更长期协议仍不明朗的情况下。

--伦敦GlobalData TS Lombard公司亚太区高级经济学家 廖敏雄：

会谈结果令人鼓舞，但是已经不可能回到“解放日”之前的状态。美国将无可避免地面临通胀飙升，尽管严重程度或许低于市场预期。长期而言，美中两国乃至欧盟或将更加主动调整全球贸易格局。例如，中国可能削减补贴、多渠道提振内需；德国等欧盟贸易顺差大国或将在公共领域采取类似战略。这些转变将对美元及美元资产产生深远影响。

--保银资本管理公司总裁兼首席经济学家 张智威：

美中经贸会谈成果好于市场预期。尽管这并非最终解决方案，但为两国就包括但不限于贸易在内的全方位议题展开协商奠定了良好基础。从中国角度看，此次会谈取得成功——面对美国高关税威胁，中国采取了强硬立场，并且最终在未作让步的情况下实现了关税的大幅下调。基于这一进展，我认为中国短期内不太可能推出更多财政刺激措施。中美两国的经济增长前景都变得更加光明。

--独立咨询机构Hutong Research创始合伙人 Feng Chucheng：

日内瓦会谈的结果正如我们此前预测的最佳情景。这相当于特朗普政府无意中承认了“解放日”关税战的失败，也表明特朗普政府确实开始担心普通消费者将承担的经济后果。但更重要的是，中美终于开始为双边关系重设“护栏”。日内瓦会谈是两国以更负责任方式处理多层次双边关系的良好开端。

关税永远无法真正实现特朗普所设想的所谓“贸易再平衡”目标，因为影响美国与其贸易伙伴之间贸易流动的因素要复杂得多。并且，特朗普政府通过对贸易伙伴加征关税并引发高通胀所造成的国内经济压力，将会产生更为广泛的政治影响，这最终会使得任何政治举措都难以持续。

--经济学人智库(EIU)中国经济高级分析师 徐天辰：

这是一个非常积极的进展。根据我们的测算，美国对华平均关税税率仍维持在40-42%，中国对美平均关税税率保持在32-34%，但至少贸易“禁运”状态已经结束。

这将拯救太平洋两岸的中小企业。对陷入困境的中国小型出口商而言是重大利好，其中部分企业已连续数周未能获得美国订单。美国进口商也将避免进口成本激增——这对整体经济和劳动力市场具有积极意义。

不过，接下来的谈判将进入“深水区”。随着触及贸易和经济中更根本性的问题，后续谈判的推进将更加艰难。虽然关税水平可能维持现状，但存在再次提高关税的可能性，而特朗普仍然是最大的不确定因素。

--金奥证券首席投资官 赵红梅：

中美两国关税谈判结果大超市场预期，这是非常好的结果，10%关税+20%芬太尼税，中国产业链可以承担这个结果。一般关税对中国出口的实质性影响是2-3周左右，6-7月可能重新出现“出口”潮，三季度出口对经济增长的带动作用会重新体现。

此前市场过度悲观，这次关税扰动阶段性结束后，后续新增刺激性政策的必要性有所下降，可能会延迟推出。今日对市场提振影响挺大，中美股市汇市都会迎来短期修复和风险情绪提升过程，重点关注外需对美出口链等反弹表现。

--澳新银行中国市场经济学家 邢兆鹏：

超出预期。对中国数据接下来需要修正悲观结论。预计接下来协议分两步走：一是下一轮会谈预计达成贸易模版，并在1-2年内达成最终协议，预计最终关税仍有10%下修空间。

--东方金诚首席宏观分析师 王青：

取得市场预期中的最大进展。这意味着今年美国对华加征关税幅度从145%降至30%。这是本次会谈的最重要成果，将部分恢复双边贸易的市场可接受性。预计接下来中美贸易下滑势头会有所缓和。另外，双方明确了协商机制，未来90天将进入密集对话磋商期。

考虑到2024年美国对华关税平均水平为11.3%，本次关税战降级后，暂停期内实际关税水平仍高达41.3%，还会对中美贸易形成较大阻碍，预计未来三个月中国对美出囗还将处于同比负增长状态。

接下来的一个重点是双方展开对话，取消共计20%的所谓“芬太尼关税”。预计90天暂停期后，美国还会保持对大部分输美商品的10%关税加征。美国的最主要目标是大幅削减美中贸易逆差，这将是未来双边对话的重点。若不能达成此项目标，美国对华关税政策还有可能反复。

相关背景：

--4月份，在宣布对数十个国家暂停征收对等关税90天的同时，特朗普加大了对中国商品征收关税的力度，对华关税实际上提高到了145%。中国随之宣布，自4月12日起，将对美国商品加征的关税税率由84%提高至125%。

--美国贸易代表格里尔周一就中美经贸会谈联合声明表示，芬太尼问题正在朝着积极的方向发展，双方正在进行非常具有建设性的对话。

--美国对华征收高额关税落地的首月，中国4月贸易数据表现仍超市场预期。在低基数和抢订单余温等因素的共同托举下，中国4月出口未出现急转直下，进口降幅也优预期改善。

--中国证监会主席吴清上周三表示，美国政府的关税政策给中国国内的资本市场带来很大的压力，股市稳定关乎经济社会大局、关乎亿万投资者切身利益，完全有信心、有条件、有能力实现中国股市稳定健康发展。

--美国财政部长贝森特日前表示，特朗普政府正在考虑对从中国进口的汽车座椅、婴儿车、婴儿床和其他儿童运输必需品免征高达 145% 的关税。

--两位知情人士近日表示，中国已免除4月初对美国乙烷进口加征的125%关税。（完）