花旗研究将沃旦能源降级为"卖出"，因美国风险和资产负债表走弱

Investing.com — 花旗研究将丹麦可再生能源公司沃旦能源(Orsted)(CSE:ORSTED)A/S降级为"卖出"，理由是对该公司财务状况的担忧日益加剧，以及其美国海上风电项目面临的不确定性增加。

分析师指出，英国Hornsea 4项目的取消是导致公司资产负债表走弱的关键因素，他们认为该项目本可创造价值。

虽然一些投资者认为取消该项目可能会减轻资本支出，但花旗分析师指出，Hornsea 4并未计入沃旦能源2025年至2027年1300亿丹麦克朗的资本支出指引中。

因此，该项目的取消不太可能在短期内改善公司的财务状况。

在决定取消Hornsea 4项目后，花旗从其估值中删除了约每股60丹麦克朗，将其新的12个月目标价从此前公布的300丹麦克朗下调至211丹麦克朗。

这一下调反映了项目价值的损失以及更广泛的宏观经济压力，包括美国利率上升和商品价格下跌。

沃旦能源一直依靠出售West of Duddon Sands等传统资产的股份，并可能考虑出售彰化2b&4和Hornsea 3等项目的权益，以弥补估计350亿丹麦克朗的资金缺口。

但由于对公司计划如何解决这一资金缺口缺乏清晰的了解，花旗认为该股票存在进一步下行风险。

该券商还警告沃旦能源在美国投资组合中的风险上升，强调了监管不确定性，此前美国联邦政府对挪威国家石油公司的Empire Wind项目发布了停止开发令。

花旗表示，这一决定表明其他项目可能存在潜在的脆弱性，包括Revolution Wind和Sunrise Wind，这些项目可能面临与关税结构和《通胀削减法案》下政策转变相关的额外资本成本。

分析师写道，沃旦能源美国业务的估值案例"早已被侵蚀"，现在的焦点转向公司如何遏制进一步的价值损失。

尽管近期股价下跌，沃旦能源的交易价格仍为账面价值的1.1倍，高于可再生能源同行的0.7至0.8倍。

花旗预计这一溢价将会侵蚀，估计接近0.8倍账面价值的估值将意味着股价低于200丹麦克朗，较当前水平下跌近20%。

盈利预期也已下调。花旗对2025财年每股收益的预测现在下降了25%，反映了与Hornsea 4相关的减值。

2026年和2027年的预测也已下调，因为不再预期从已取消项目的50%股权出售中获得预期收益。

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