《汇市短评》市场已趋于平静，但恐慌指标说明了一些问题

路透5月6日 - 金融市场在最近几个交易日趋于平稳，但在美元承压、不确定性挥之不去的情况下，关键的恐慌指标--如波动率指数--到底告诉了我们什么？

先从外汇期权说起--外汇期权隐含波动率依然高企。虽然它已从 4 月初美国宣布对等关税和中国反制后的长期高点回落，但仍远高于前期低点。包括美元/日圆和欧元/美元在内的货币对继续显示，美元看涨期权的波动性风险溢价强劲，这表明市场对再次出现动荡的可能性进行了定价，尤其是在美元进一步走软的情况下。

在股市方面，华尔街的主要恐慌指数--波动率指数(VIX)已降至 20 出头，远低于 4 月 7 日的60.13。不过，似乎不太可能回到 15.0 附近的前期低点。对贸易谈判和美国经济可能遭受进一步损害的持续担忧，使潜在风险继续高企。

MOVE 指数跟踪的利率波动率也呈现出类似的模式。在关税宣布后，该指数一度飙升至 2025 年高点 128.83，随后有所回落，但在 100.00附近找到支撑。该指数在 3 月下旬接近 91.0，在 2 月中旬低于 84.0。

信贷市场也反映了持续的压力。最近几周，美国信用违约掉期（CDS）利差大幅上升，几乎没有逆转的迹象，这表明人们对企业信贷风险的担忧加剧。

除非市场在特朗普的 90 天关税暂缓期于 7 月 8 日到期之前看到贸易谈判取得具体进展，否则经济进一步下滑的威胁仍然很大。在这种情况下，外汇、股票、利率和信贷的恐慌指数可能会迅速重返甚至超过近期高点。

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(Richard Pace是路透的市场分析师。以上内容仅代表其个人观点)(完)