《热点透视》贸易战浓雾笼罩下，中国经济前景格外难测

路透香港5月6日 - 无视现实的并非只有特朗普一人，上周，中国国家发展和改革委员会副主任赵辰昕表示，中国政府 "完全有信心 "实现约 5%的年度增长目标。而就在几天前，由于美国对中国出口产品征收高达三位数的关税，国际货币基金组织(IMF)将中国今年的经济增长率预测下调至 4%。

这对中国制造商来说是个坏消息，据中国海关数据显示，去年中国向美国出口了价值5,240亿美元的商品，约占GDP的3%。但是，由于第一次贸易战促使中国制造商重新调整了他们的运输和供应链，现实情况可能会更糟，这取决于美国与其他国家的贸易协议会如何发展。这使得第二次贸易战的破坏性更难以预测。

太阳能电池板就是一个很好的例子。美国官员指责晶科能源688223.SS和天合光能688599.SS等中国企业将产品通过在东南亚进行 "微加工"（minor processing）后出口到美国，以规避关税。这种所谓的转运既合法也非法，其规模可能相当大：东盟目前占中国出口的最大份额，去年为16.4%，其中大部分是中间产品。此外，根据研究机构荣鼎谘询(Rhodium Group)的数据，过去三年中国在该地区的主要外国直接投资交易额平均为 100 亿美元，其中一半以上在2024年投入了制造业。

至少可以肯定的是，特朗普政府正在打击转运活动。例如，华盛顿正计划对来自东南亚四国的太阳能电池板征收高达3521%的关税。根据高盛分析师描述的 "极端假设"--将2017年以来中国对美出口的下降完全归因于这类转运--如果这些贸易转运被切断，中国的经济增长可能会再受到1.7个百分点的冲击。

实际影响也许会较小，但习近平在美国开征关税后的首次外访中高调访问了越南和柬埔寨就很能说明问题，越柬两国都因允许中国转运而受到审查。据路透 报道，越南已经准备打击此类活动，如果这意味着可以避免美国目前计划于 7 月生效的 46%关税的话。

图：越南对美国的出口对中国制造商而言很重要

而这一切还尚未考虑到美国经济衰退对中国及其海外供应商的影响。当然，中国经济最大的明朗因素是与华盛顿达成贸易协议的大致时间表，但最近双方对关键行业的关税减免可能会削弱快速达成协议的动力。如果说对中国政府的经济增长目标通常要持保留态度，那么对今年的增长目标则是要格外慎重看待。（完）