巴克莱下调路易威登评级，因美国前景疲软和板块复苏延迟

Investing.com — 巴克莱已将路易威登(LVMH)评级从"增持"下调至"中性"，理由是持续的宏观经济逆风、利润率压力以及该公司核心时装与皮具(FLG)部门复苏前景走弱。

该券商将该股目标价从755欧元下调至550欧元，并将2025年每股收益预测下调16%。

此举反映了对奢侈品需求日益谨慎的态度，尤其是在美国，巴克莱此前预计美国将成为关键增长动力。

相反，宏观经济背景恶化，包括关税上升、消费者信心减弱和衰退风险，迫使重新评估。

巴克莱现预计美国GDP在第三季度将收缩1.5%，第四季度收缩0.5%。

包括路易威登和迪奥在内的FLG部门在第一季度继续表现不佳，预计全年收入将下降3%。

巴克莱估计其EBIT利润率将降至34.9%，低于2023年的39.9%，接近疫情前水平。

其他部门预计也将出现类似放缓，集团整体EBIT预计将下降15%至176亿欧元，使利润率降至21.6%。

虽然路易威登等品牌仍然具有韧性，但其他品牌难以重获动力，导致LVMH与爱马仕和历峰集团(SIX:CFR)等同行之间的业绩差距扩大。

美国和中国消费者（传统上是该板块的主要增长群体）的前景已经减弱，原因是海外支出放缓和外汇汇率不太有利。

LVMH报告称，第一季度中国游客在日本的购买量明显下降，预计这一趋势将持续。

关税增加了压力，尽管巴克莱认为大多数奢侈品公司将这些成本转嫁给消费者。

LVMH已经在几个核心产品上平均提高了美国价格4%。然而，由于追求型消费者对价格上涨更为敏感，进一步提价可能面临阻力。

其他部门，包括葡萄酒与烈酒以及香水与化妆品，也面临挫折。

美国和中国的干邑销售仍然疲软，而美容板块多年来首次转为负增长。

即使是由丝芙兰支撑的精选零售业也显示出放缓迹象，因为来自亚马逊(NASDAQ:AMZN)的竞争加剧。

尽管年初至今股价下跌23%，LVMH的交易价格约为2025年预期收益的20倍，与其五年平均水平一致。

巴克莱警告称，在过去的低迷时期，包括2008年金融危机和新冠疫情初期，该股的估值底部更接近未来收益的16倍。

虽然上行风险包括消费者需求反弹速度快于预期或中国刺激措施推动的复苏，但巴克莱认为近期催化剂不多。

该券商对欧洲奢侈品板块整体保持中性观点，并继续青睐爱马仕和历峰集团，理由是基本面更强劲，品牌势头更具韧性。

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