Sea与Grab：经济下行时哪只股票更值得持有

Investing.com — 随着美国经济衰退风险上升，东南亚的经济前景越来越受到全球贸易和商品市场变化的影响。

据伯恩斯坦(Bernstein)分析师表示，Sea Ltd. (NYSE:SE)和Grab Holdings (NASDAQ:GRAB)不同的商业模式和市场敞口创造了不同的风险状况。如果经济下行发生，Grab可能更有能力度过难关。

东盟对全球贸易的依赖使该地区对外部冲击敏感。新加坡、马来西亚、泰国和越南等国家严重依赖出口，出口占GDP比率从65%到超过170%不等。越南对美国的依赖尤为明显，近30%的GDP与美国需求相关。

相比之下，印度尼西亚和菲律宾更依赖国内消费，提供了一定程度的缓冲。

但即使这些市场也面临二阶风险——特别是印度尼西亚，商品价格下跌可能拖累公共财政和消费者需求。

全球金融危机的历史数据显示，东盟地区的非必需品类别经历了最急剧的回落。电子商务类零售支出大幅下降，而餐饮服务和交通服务则相对稳定。

餐饮服务增长从约9-10%放缓至3%。交通支出也有所下降，但主要是由于车辆购买减少——这与Grab核心网约车业务关系不大。

Grab主要在新加坡、马来西亚和泰国等城市化、高收入经济体运营，这些市场贡献了约55%的GMV。

这些市场在经济下行期间往往能维持对基本服务的需求。Grab的核心产品——交通和食品配送——属于较为必需的服务，其金融科技业务仅限于为司机和商家提供生态系统融资。

另一方面，Sea更多地暴露于中低收入经济体，印度尼西亚和菲律宾扮演着更重要的角色。

其电子商务GMV中只有约25%来自高收入市场。Sea专注于数字金融服务和对价格敏感群体的消费贷款，如果信贷收紧或违约率上升，这也增加了其脆弱性。

与美国的贸易摩擦可能会放大宏观风险。越南、马来西亚和泰国——都是Sea的关键市场——对美国有大量贸易顺差和出口依赖，增加了关税风险。特别是越南，已经面临更高的对等关税。

同时，较低的商品价格可能会对印度尼西亚和马来西亚造成压力，这些国家的出口收入和财政健康严重依赖石油、煤炭、棕榈油和橡胶。Grab在这些经济体中有相当大的敞口，但其收入与商品流动的关联度较低。

本文由人工智能协助翻译。更多信息，请参见我们的使用条款。