Jefferies在股价回调后上调苹果评级，但因宏观风险下调预期和目标价

Investing.com — Jefferies因全球经济衰退风险和人工智能前景转弱，下调了对苹果(NASDAQ:AAPL)的预期和目标价，但在该股最近回调后将评级从"减持"上调至"持有"。

该投资银行下调了2025财年(FY25)、2026财年和2027财年的iPhone出货量预测，分别减少3.6%、7.7%和5.5%，理由是担忧全球经济衰退影响需求。

该公司对上述年度的收入预测分别下调了2%、4.1%和3.5%，同时也下调了每股收益(EPS)预期，现在比市场共识分别低2.5%、8.5%和3.4%。

同时，Jefferies基于贴现现金流(DCF)的苹果股票目标价从202.33美元下调至167.88美元。

由Edison Lee领导的分析师在一份报告中表示："我们的基本情况仍然是苹果将免于美国关税，因为该公司承诺在未来四年内在美国投资5000亿美元，而且我们相信它将在美国做出额外的制造业投资承诺（例如生产iPhone）。"

他们补充道："然而，全球经济衰退风险上升可能进一步影响已经疲软的iPhone需求。"

分析师预测，由于额外内存和新技术带来的硬件成本增加，即将推出的iPhone型号将提价。他们预计2026年的iPhone 18（不包括基本款）将增加50美元，2027年的iPhone 19所有型号将增加100美元。

导致预期下调的另一个关键因素是对人工智能发展的担忧。分析师认为智能手机（包括iPhone）上的人工智能面临两个值得注意的阻力。

首先，他们强调"缺乏快速DRAM和先进的封装解决方案，这限制了AI模型的大小。"

其次，对应用程序数据的访问受限阻碍了对用户行为的理解。

分析师写道："我们相信在智能手机上运行更大AI模型所需的硬件将在2027年商业化，我们假设苹果将成为第一个采用该技术的智能手机原始设备制造商（iPhone 19）。"

然而，第二个阻力是一个更具结构性的挑战，因为应用生态系统的分散性。大多数主要参与者，如谷歌(NASDAQ:GOOGL)和Meta(NASDAQ:META)，可能不愿与苹果共享用户数据，分析师表示。

因此，他们从2028财年开始下调了人工智能收入预测，通过调整安装基础假设仅包括iPhone 19及以后的机型，并将预期的付费渗透率从50%-75%降至20%-50%。

尽管将评级上调至"持有"，但分析师强调苹果目前的估值并不便宜，2025财年的市盈增长比(PEG)为2.2倍。

该公司还概述了苹果DCF价值的潜在下行风险，如果公司对在中国制造的产品征收54%的关税，其价值可能降至约150美元。如果关税进一步提高，对EPS和DCF价值的影响可能更为显著。

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