摩根大通因贸易和经济风险下调陶氏、利安德巴塞尔评级

Investing.com — 摩根大通将陶氏公司(Dow Inc, NYSE:DOW)和利安德巴塞尔(LyondellBasell)的评级从"增持"下调至"中性",原因是不断增长的贸易风险、上涨的原材料成本以及全球经济疲软可能会对利润率和现金流造成压力。

该券商强调，美国向中国和欧洲出口大量聚乙烯(PE)，使该板块容易受到报复性关税的影响。

美国在2024年向中国出口了260万吨聚乙烯，向欧洲出口了类似数量，引发了对潜在贸易中断的担忧。

摩根大通认为陶氏公司特别容易受到影响，因为该公司在加拿大有大量资本承诺，并与林德公司(Linde, NYSE:LIN)合作开展了一个昂贵的氢气生产项目。

该公司指出，陶氏的资本支出、维护成本和股息支付超过了其经营现金流，使其依赖资产销售和法律裁决来弥补资金缺口。

随着原材料成本上升，北美聚乙烯利润率在第一季度收窄。乙烷价格从上一季度的每加仑21.9美分上涨至27.3美分，挤压了综合乙烯利润率。

尽管出口价格有所上涨，但国内聚乙烯价格保持不变，摩根大通将此归因于贸易不确定性带来的需求压力。

"我们认为，如果经济状况变得更加困难，股息收益率将无法支撑股价，"摩根大通分析师表示。

摩根大通预计陶氏和利安德巴塞尔将维持其高股息收益率——分别为8.9%和8.5%——但警告称，如果经济状况恶化，投资者可能不会认为这些股息是可持续的。

"我们认为市场不会对股息的可持续性有信心，因为季度EBITDA可能会出现剧烈的负波动。"

在经济衰退条件下，陶氏或利安德巴塞尔的EBITDA可能会大幅下降，股价也会随之下跌。

该银行还指出，油价下跌可能会影响盈利，估计布伦特原油每桶价格每变动10美元，将影响陶氏年度EBITDA 10亿美元，影响利安德巴塞尔4亿美元。

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