UBS大跌5%！规模大到瑞士不能承受之重

Investing.com — 在美国银行将瑞银集团股票评级从"中性"下调至"表现不佳"后，瑞银在苏黎世的股价下跌了5%，这引发了一个问题：瑞银是否"对瑞士而言太大"。

美国银行还将瑞银的目标价从33瑞士法郎下调至28瑞士法郎。

该行分析师将修订的主要原因归结为即将到来的监管变化及相关的不确定性。新监管框架的公众咨询预计将于5月开始，但其影响预计将持续存在。

分析师估计，瑞银可能面临约200亿至250亿美元的新资本要求，这些要求现在预计将全部计入银行的普通股一级资本(CET1)，而不是部分由额外一级资本(AT1)抵消。

美国银行分析师表示，这可能导致"与同行相比更加不平衡的竞争环境"。

目前，瑞银的交易价格约为其2027年预期收益的10倍，与摩根士丹利相比仅略有折价，尽管瑞银的CET1资本回报率较低，约为15%。

瑞士的立法过程可能会引入从资本中全额扣除外国子公司的规定，导致大量资本需求。

由于立法过程可能要到2027年才能结束，预计将有一个漫长的过渡期。此外，公投的可能性（如果瑞士多数选民拒绝，可能会推翻法律）增加了不确定性。

分析师解释说："要挑战新法律，瑞士公民可以在法律公布后100天内收集5万个签名。如果他们成功做到这一点，就会举行公投。如果多数选民拒绝该法律，它就会被取消。"

他们还指出了瑞银个人与企业(P&C)银行业务部门面临的挑战，特别是IT整合风险以及接近零的利率对盈利能力的负面影响。

该银行正在迁移100万客户和95拍字节的数据，这带来了重大的运营风险。美国银行的分析师预见到运营方面的阻力，他们对瑞银2025年至2027年的收益预期比市场共识低约9%。

最后，报告提到将瑞银总部迁出瑞士将被视为最后的手段。
对于一家拥有该国长期国际关系和中立历史的瑞士财富管理公司来说，这样的举动将非常复杂。

美国银行指出，在考虑重新设立总部之前，瑞银可能会探索其他措施，如加强其轻资本投资银行模式，限制分配给它的资源，或处置资产以优化外国持股。

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