《前瞻》DeepSeek引发AI支出质疑，Nvidia芯片需求料成财报焦点

路透2月24日 - Nvidia(辉达/英伟达) NVDA.O周三发布业绩报告时，投资者关注焦点将集中在其价格不菲的人工智能(AI)芯片需求上，因中国 DeepSeek 推出的低成本AI模型震撼业界后，投资者怀疑在这项技术上的巨额支出是否物有所值。

Nvidia是全球市值第二的公司，过去两年一直是大型科技公司AI支出狂潮的最大受益者。

但是，DeepSeek 声称其AI模型可与西方同类产品相媲美，而成本仅为后者的零头，这使得一些投资者不禁要问，若要在AI角逐中取得优势，Nvidia的尖端芯片是否是必需？

DeepSeek在今年1月异军突起，导致Nvidia市值蒸发5,930亿美元，创下美国公司单日市值损失之最。该股曾是2023年和2024年表现最好的股票之一。

"投资者一直非常关注DeepSeek及其对需求的影响，"Spear Invest首席投资官Ivana Delevska说，其公司通过主动管理型交易所交易基金(ETF)持有Nvidia股票。

"因此，如果他们（Nvidia）能证明自己可以继续'更上层楼'，对其股票来说将会相当利好。"

图：AI热潮加持下，Nvidia成为全球第二有价值的公司

据LSEG数据，Nvidia第四季度营收预计将激增72%，达到380.5亿美元，不过这也将是七个季度以来增长最慢的一季。该公司很可能预测，截至 4 月的第一季度营收将猛增 60%。

与此形成对比的是，在截至 10 月当季，该公司营收连续五个季度实现三位数增长。

到目前为止，市场对 Nvidia 人工智能芯片的需求并没有减弱。微软 MSFT.O 和 Meta META.O 等大客户表示，他们计划继续加大数据中心方面的开支。

"Meta、微软、谷歌和亚马逊透露的资本支出计划...为Nvidia(芯片)的近期需求描绘了一幅非常积极的图景，"持有Nvidia股票的Gabelli Funds投资组合经理John Belton说。

与此同时，Nvidia 功能强大的 Blackwell 芯片出货量预计在第四季度加速增长并推动营收，但由于新的复杂芯片量产成本较高，其利润率料受到挤压。

分析师预计，第四季度 Nvidia 的调整后毛利率将缩小三个百分点以上，降至 73.5%。

图：Nvidia营收增长正在放缓

随着 Blackwell 系列的推出，Nvidia 正在从销售单个芯片转向销售全套 AI 计算系统，如 GB200 NVL72，该系统将GPU、CPU 和网络设备打包出售。

这样一来，本来就成本高昂、耗时漫长的量产工作变得更加复杂。

其代工厂商台湾台积电 2330.TW难于扩大先进封装产能--这是一种将芯片粘合在一起的复杂流程，也是AI半导体供应链上的主要瓶颈。

Blackwell 的推出也受到了设计缺陷和芯片产量低的掣肘--尽管 Nvidia 后来解决了这些问题。

Nvidia 在11月曾表示 Blackwell 第四季度的营收将超过最初预估的几十亿美元。

"推出的Blackwell是一套复杂产品，"Gabelli的Belton说。

"按照投资者业已习惯的优异程度--Nvidia 这次的财报可能没那么精彩，只是因为考虑到Blackwell推出时的一些动态因素。"

图：Nvidia营收超预期的幅度缩小

(完)