《图表新闻》五大主题：乌克兰局势、德国大选、关税等

路透2月21日 - 俄罗斯入侵乌克兰三周年之际，美国总统特朗普在推动停火，同时不断发出关税威胁，德国大选后将迎来新政府，投资者对人工智能宠儿Nvidia(辉达/英伟达)的信心受到现实的检验。

以下是本周可能主导投资者和交易员想法的五大主题。

1/ 乌克兰局势

在俄罗斯发动全面入侵三年后，乌克兰正处于一个拐点。

投资者相信特朗普推动的停火将提振乌克兰的经济前景，促使乌克兰债券出现惊人反弹，与国内生产总值挂钩的认股权证短暂创下自2022年初以来的高点。

但同样令人震惊的言论转变令欧洲感到警惕：特朗普现在称乌克兰总统泽连斯基为 "独裁者"，并将他排除在美国与俄罗斯旨在达成和平协议的会谈之外，告诉欧洲必须为乌克兰的未来埋单，并要求为美国过去的支持提供补偿。

据基尔研究所Kiel Institute的数据，自战争爆发以来，捐助国每年向乌克兰提供约800亿欧元（约合840亿美元）的援助，其中欧洲的援助额超过了美国。乌克兰2023年的国内生产总值约为1790亿美元。

莫斯科控制着乌克兰接近五分之一的领土。美国的支持出现任何动摇，都将阻碍乌克兰继续战斗的能力。

图：对乌克兰的援助

2/ 德国大选

德国周日举行大选。市场关注的焦点是新政府将采取何种措施来提振因多年投资不足而陷入停滞的经济。

美国关税迫在眉睫，国防开支日益紧迫，问题在于德国是否会改革其"债务制动器"，该规则将其结构性预算赤字限制在仅占产出的 0.35%。

目前，投资者认为任何改变都将是有限的。德国基民盟主席梅尔茨(Friedrich Merz)被普遍认为将领导下届政府，但他对改革持有限的开放态度。

需要关注的风险在于，反对改革的政党是否会获得足够的议会席位来阻止宪法改革。

在乌克兰停火悬而未决的情况下，欧洲如何找到加强防御所需的数千亿欧元。

图：德国是唯一一个债务与GDP之比低于100%的G7经济体

3/Nvidia财报

芯片制造商Nvidia(辉达/英伟达)NVDA.O将公布季度业绩，是自DeepSeek人工智能模型引发市场震动以来首次。上个月，Nvidia因低成本的DeepSeek可能撼动人工智能生态系统而遭受了创纪录的单日市值损失，不过此后股价基本反弹回来。该公司2月26日发布的财报将考验这一反弹，以及 "科技七巨头"的市场领导地位。2025年迄今为止，七巨头的表现好坏参半，而其他美股板块补上了缺口。2月28日公布的个人消费支出(PCE)物价指数将提供关于美国通胀的最新指引，此前公布的消费者物价数据高于预期。

图：预计Nvidia营收将创新高

4/美国关税威胁

特朗普下周几乎肯定会以更多的关税威胁成为新闻焦点，问题在于交易员是否在乎。

答案是"不大会"。道富银行发现，在11月份，40%的股市波动可以用贸易战来解释。现在，这一比例只有大约2%。

投资者表示，这种转变是由于人们认为特朗普的威胁与实际行动之间的差距越来越大。而现在，从乌克兰局势到半导体芯片，市场有很多因素需要考虑。

交易可能会达成。欧盟贸易执委已经会见了美国高级贸易官员，特朗普表示有可能与中国达成新协议。

另外，也许未来一周的进展会让市场真正相信，美国会落实特朗普威胁要对汽车、半导体和芯片、药品、木材以及"其他一些东西"征收的关税。

图：“贸易战”叙事对市场的重要性减弱

5/通胀数据

投资者将密切关注日本和澳洲的通胀数据，以判断两国经济的利率前景，其中日本的通胀数据尤为重要。过去几天，由于市场对日本央行即将加息的押注不断增加，日圆JPY=EBS一路走高--如果周五的数据显示日本本月物价继续加速上升，加息预期只会进一步强化。尽管市场目前预计日本央行下一次加息将在 7 月或 9 月，但一些人认为，如果条件有利，加息可能会更快。日本央行官员的鹰派立场最近也变得更加果断。

至于澳洲，周三的数据可能会让澳洲央行的抗通胀行动更加明确，此前决策者在最近一次政策会议上对进一步放宽政策的前景保持谨慎。

图：对日本央行加息的押注

(完)

(编审 张荻/王灿)

((can.wang@thomsonreuters.com; 86-10-56692078;))