中国股市大涨后，现在再入场是不是晚了？

英为财情Investing.com - 法国兴业银行（以下简称"法兴"）最新报告显示，尽管近期中国股市已有不小升幅，但相较于国债和其他新兴市场，中国股市仍存较大投资机会。

今年2月以来，新兴市场股市冷热不均，而中国市场表现抢眼。投资者对中国股市的态度也从去年的极度悲观转为谨慎乐观。

法兴分析认为，近期债券收益率大幅下滑，但中国股市风险溢价（ERP）保持稳定，推动市场估值修复，令中国股市在绝对和相对收益方面更具吸引力。

该行指出：「债券收益率的显著回落有效缓冲了股市风险溢价下降的影响。」

报告提到，虽然中国股市已现均值回归迹象，但三年期收益率仍处历史均值之下，意味着修复行情仍有空间。

相较而言，该行对中国国债持相对谨慎态度。

目前中美国债收益率差收窄，且中国国债在新兴市场中收益率偏低。考虑到其低票息、高久期特征，如果收益率上下浮动50个基点，表现可能不及其他主要新兴市场国债。

研究还发现，即便中国股市维持震荡，也有望跑赢国债市场。

虽然当前股市风险溢价低于历史均值，可能制约超额收益空间，但股票权益成本显著高于十年期国债收益率。这表明，除非经济陷入通缩，否则股市有望继续领跑债市。

值得注意的是，目前股息率与国债收益率之差接近历史高位，且股息增长滞后于企业盈利增长，预示中国股市可能迎来分红提升。

历史经验表明，在中美两国市场中，当股息率超过债券收益率时，股市往往能在此后一年贡献可观回报。

法兴总结称，相比国债和其他新兴市场，中国股市依然最具投资价值。

「目前股息率已超债券收益率，且权益成本是后者四倍，预计中国股市将延续强势表现。」

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编译：刘川