英伟达的业绩将再度爆表？瑞银解释原因

英为财情Investing.com -- 瑞银分析师预期，英伟达(NASDAQ:NVDA)不仅业绩表现出色，其总营收和数据中心业务的指引也可能优于市场预期。

该行预测，英伟达2025财年首季营收指引将达到甚至超过市场普遍预期的425亿至430亿美元，其中数据中心业务预计达385亿至390亿美元。

值得注意的是，英伟达采用发货即确认收入的政策，也就是说在Blackwell计算板发货时就确认收入，而不是等到OEM/ODM合作伙伴完成整机机架交付后才入账。

首席分析师Timothy Arcuri在研报中指出：「目前，供应链正有效化解Blackwell计算板（产量正在提升）与OEM/ODM的Blackwell GB200机架出货之间的暂时性错配。」

四季度后期，随着Blackwell计算板产量大幅提升，不少客户转而选择更易获得的Blackwell产品，例如采用风冷HGX平台的B200型号。

瑞银表示，客户为提前一两个月使用Blackwell技术，不愿等待GB200机架电源问题完全解决，因此作出这一选择。

分析师预测，四季度Blackwell收入约90亿美元，预计首季度将翻番至200亿美元以上，约合70万台设备。

同时，他们认为英伟达将持续供应计算板，为3月份起OEM/ODM合作伙伴向终端客户批量交付GB200机架做多准备。

报告还提到：「据了解，部分愿意等待机架的客户中，终端超算使用者正为OEM/ODM的Blackwell库存提供部分融资支持。」

瑞银对未来持乐观态度，预计Blackwell在2025年全年将保持「强劲增长」。该行维持高于市场的预测：营收约2340亿美元，每股收益5.33美元，2026年每股收益有望突破6.25美元。

对英伟达股票的买入评级和185美元目标价维持不变。

编译：刘川