DeepSeek引证中国创新能力，外国资金流入有望回升

路透香港2月7日 - 投行汇丰称，中国人工智能（AI）初创公司DeepSeek的发展受到全球关注，也令到中国被低估的持续创新能力再次得到确认，相信随着投资者越来越意识到这项创新，中国与新兴市场之间的估值差距将会缩小，外国资金流入将会回升。

汇丰的研究报告指出，中国的成功案例远不止DeepSeek这个AI大语言模型项目，中国在电动车、无人机和人形机器人等众多领域都处于全球领先地位。

“毋庸置疑，美国在原始创新方面处于全球领先地位，但我们相信中国在生产、规模商业化和工程优化方面处于全球领先地位。”

该行认为，DeepSeek的意义不仅在于这个大语言模型下载量达500万次/天，推出仅两周拥有ChatGPT每日平均用户的四分之一，并且将代币成本降低了97%，而是它展示了一种非常不同的AI创新方法：演算法最佳化与美国超大规模运算能力的对比。

该行指出，AI产业首次开始接受中国和美国可以轮流引领AI创新的说法，例如，亚马逊AMZN.O、谷歌GOOGL.O和微软MSFT.O过去一周均在其云端服务中采用了DeepSeek。

“因此，全球对DeepSeek的关注可以促使投资者重新评估中国的创新能力，而我们认为这可能成为今年中国股市重新评级的催化剂。”

该行称，2010年以前，中国的技术创新并不出名，中国的专利合作条约（PCT）申请量仅占世界总量的7.5%（日本为19.6%，美国为27.4%）。然而，自那时起，中国加强了创新，特别是在数字通讯、电脑技术、机电、半导体、医疗技术和电动汽车电池领域，至2023年中国PCT申请量位居世界第一，占25.5%。

尽管中国的专利申请数量不断增加，但中国的全球创新指数（56.3）仍低于一些已开发经济体（例如美国62.4、新加坡61.2），这显示中国仍需付出更多努力来提升发明创造的品质。

从市场角度来看，投资者的风险承受能力和他们愿意支付的估值通常对于被视为创新的市场较高，这反映了技术突破最终带来充裕现金流的前景。具体来说，标普500指数.SPX市盈率与美国全球创新指数呈0.63的正相关关系，但沪深300.CSI300市盈率与中国创新指数的相关性仅为0.39，显示中国A股市场仍未能充分体现中国创新能力的提升。

该行认为，A股科技公司或将受益于政策支持，现时缺少的必要环节在于中国的创新还没有转化为更高的获利能力，这只能透过需求面刺激来解决。

该行相信，随着AI变得越来越便宜，DeepSeek的发展可以催化AI上游公司（基础设施和硬体）向下游公司（软体和应用程式）的轮换。这种转变已经在美国市场发生，然话虽如此，AI/科技下游公司的优异表现也将依赖需求的强度和产品品质。（完）