转型策略有效，流媒体发力，迪士尼Q1营收利润增长超预期

TradingKey - 继续走转型之路，提价策略抵消订户数量缩水，娱乐巨头华特迪士尼Disney（DIS.US）2025财年第一季营收和利润增长超过市场预期。

2月5日周三，迪士尼公布了截至2024年12月28日的2025财年Q1财报。第一季营收年增5%至246.9亿美元，高于市场预期的245.7亿美元；净利润年增23%至26.4亿美元，调整后EPS年增44%，至1.76美元，预期1.42美元。

其中，娱乐业务收入年增9%，至108.72亿美元；体育业务收入年增3%，至94.2亿美元；ESPN体育业务年增8%，至48.1亿美元。

尽管迪士尼旗舰服务Disney+订阅用户缩水了1%，其中国内订户增长1%、国际订户缩减2%，但Disney+月平均用户收入增长4%左右，至7.99美元，推动了流媒体业务实现盈利。这一增长主要源于期间这项服务高达25%的涨价策略。

迪士尼预计，第二季Disney+订户可能仍出现小幅的环比下降。但迪士尼财务长表示，尽管价格上涨，但消费者似乎没有减少购买的意愿。

流媒体业务的增长对当季财报做出了重要贡献。财务长指出，经过多年的投资，迪士尼流媒体业务现在已经看到了收益，「流媒体业务表现非常好，这将是公司未来发展的一大推动力。」

6日夜盘，迪士尼股价上涨0.3%左右，最新收盘价为110.54美元，年内迄今跌幅不足1%。

据Tipranks数据，分析师对迪士尼未来12个月的平均目标价为127.36美元，多数评级为买入。高盛、摩根大通、花旗的最新股票评级均为买入，目标价分别为139、128和125美元。

分析师点评

TradingKey分析师Viga Liu表示，迪士尼的第一季财报表现强劲，营收和利润均超出了市场预期，迪士尼在本季度展现了其在内容创作的实力。尽管面临一些挑战，如飓风和订阅者人数的下降，但它的战略执行能力和价格策略使得公司整体保持了强劲的增长势头。

Liu指出，特别是《海洋奇缘2》的成功推动了娱乐业务的显著增长，而订阅价格的提高改善了财务表现。

2025财年指引：娱乐板块营收将实现两位数增长，体育板块营收增长13%，体验板块营收增长6%到8%。

娱乐板块本季营收增长了0.8亿美元至1.7亿美元，同比增长95%。主要来自内容销售和许可收入的增加，由于《海洋奇缘2》出色的院线表现，全球票房突破10亿美元，抵消了由于飓风和新邮轮启动导致的迪斯尼公园营收下降。

直接面向消费者业务收入和营收均有增加。订阅收入增长主要是因为价格调整后有效收费率提高。截至本季度，Disney+拥有1.25亿订阅用户，比2024财年第四季度减少了7千万。国内Disney+平均每月每付费用户收入从7.70美元上升到7.99美元，国际上从6.78美元上升到7.19美元。迪斯尼预计第二季度Disney+的订户数量也将小幅下降。价格上调或许是订阅数下降的一大原因，尽管订阅人数有所下降，迪斯尼依然保持盈利增长。

ESPN: 国内ESPN的广告收入增长了15%，主要得益于广告费率的提高。虽然ESPN+在订阅用户数量上没有显著增长，但平均每月每付费用户收入从5.94美元增加到6.36美元。这表明用户对ESPN提供的优质体育内容仍持有较高的付费意愿。