《MCGEEVER专栏》美国股市展现“金枪不倒”实力，何以致之？

本文作者Jamie McGeever为路透专栏作家，以下内容仅代表其个人观点

路透佛罗里达州奥兰多2月5日 - “金枪不倒”这个词，完美地总结美国股市近期在面对各种挫折和冲击事件时的韧性。

最近的冲击事件甚多，包括美国总统特朗普在关税问题上反反覆覆、估值过高、市场高度集中大型科技股、以及DeepSeek引发的动荡等等，特别DeepSeek引发的动荡让人质疑美国在全球人工智能(AI)竞赛中的“例外论”(exceptionalism)地位。

这些问题中的任何一个都有可能像滚雪球一样越滚越大，引发雪崩式抛售，将美国股市推向修正甚至熊市区域。

但自2022年的震荡以来，华尔街已变得异常坚韧，特别是在过去六个月。

看看1月27日人工智能引发的动荡就知道了，当时中国初创公司DeepSeek透露，已经开发出一种大型语言模型(LLM)，能以极低的成本实现与美国开发的LLM相似甚至更好的结果。从许多方面来看，这波市场动荡非同小可。

Nvidia股价暴跌17%，市值缩水近 6,000 亿美元，创下有史以来单日最大跌幅。整个美国股市的市值下滑约1万亿美元。

若再进一步深究，摩根大通分析师团队后发现，“多头动能”(long momentum)策略溃败所造成的市场波动接近“七个标准差”，这是这种交易策略40年来第三大跌幅。多头动能策略即买入近期表现良好的股票，如科技股和人工智能股。

但这一史诗级的走势并没有让市场崩溃。市场加速转向其他板块，当天约有70%的标普500指数成分股收涨，大盘指数仅下跌 1.45%。科技股的买家很快又回来了。

根据基金流动追踪公司 EPFR 的数据，上周美国股票基金吸引了近 240 亿美元的资金流入，科技基金的资金流入量创下 16 周以来的新高，动量基金连续第五周吸引了正向资金流入。

EPFR研究总监Cameron Brandt周一写道：“投资者将DeepSeek引发的大跌视为一个机会，而不是出场讯号。资金流向...表明，其中许多投资者坚守他们之前对人工智能的假设。”

图：美国各类股股票型基金最近三周资金流动情形

恐慌模式？

还记得去年8月的“日圆末日”--日圆利差交易平仓引发的波动吗？日圆兑美元汇率从33年低点突然反弹，引发投资者担心他们将被迫抛售其他市场和国家的资产，以弥补以日圆为融资来源的巨额利差交易的损失。

当时日圆涨势是极端的，与过去的金融危机不相上下，日经指数在8月5日暴跌12%，是自1987年10月以来的最大单日跌幅，也是有记录以来的第二大单日跌幅。

当时恐慌蔓延开来。标普500指数在两天内下跌8%。但这种恐慌很快就消失了。标普500指数在两周内扳回跌幅，日经指数也在一个月内扳回跌幅。

因此，华尔街在过去六个月里通过了两次重大考验，这期间包括美国总统大选和特朗普重返白宫。

美股如此强韧，何以致之？这问题并没有明确答案。投资者普遍看好特朗普的经济议程，美国联邦储备理事会(美联储/FED)(目前)似乎仍处于宽松模式，人工智能狂潮和美国例外论仍在发挥作用，流动资金充裕。

一个关键的驱动因素或许是一个老生常谈的问题：美联储放水。投资者可能仍然认为，如果真的到了出问题的时候，美联储会支持他们。这些投资人中有许多人的大半生是在异常宽松的货币政策时代度过。

会有更多的回调，长期的衰退风险似乎也在增加。但现在，涨势仍在继续。这就是金枪不倒。(完)