AI出事，Q4谷歌财报两大“败笔”！Google股价盘后跌7%

TradingKey - 2月4日周二盘后，美国七巨头之一的谷歌（GOOG.US）公布了截至2024年12月31日的第四季财报。或因投资人不满云业务增长减速和AI支出飙升，谷歌盘后股价大跌7%。

总的来看，谷歌第四季营收低于预期、每股获利（EPS）高于预期，两者增速均低于第三季，营收增速创2023年Q3以来最低。 2024财年，谷歌总营收3500.2亿美元，每股收益8.04美元，均逊于预期。

财报显示，去年第四季谷歌总营收为964.7亿美元，年增12%，不及LSEG预期的965.6亿美元；净利润年增28%至265.4亿美元，每股获利（EPS）为2.15美元，预期2.13美元。

【2024年Q4谷歌财报，来源：Google】

云业务失色

分部门来看，谷歌的搜索、广告和Youtube视频服务业务增长均超预期，但被认为最受惠于AI发展的云业务的增速不及预期。

●  广告：724.6亿美元，年增10.6%，预期717.3亿美元；

●  搜索：540.3亿美元，年增12.5%，预期532.9亿美元；

●  谷歌云：119.6亿美元，年增30%，预期121.9亿美元，也较Q3增速的35%有所放缓。

分析认为，云业务增速不达预期是谷歌盘后股价大跌约7%的主要原因。截至撰稿（5日），谷歌最新收盘价为207.71美元，年内上涨9%。

TradingKey分析师Peter Petrov认为，市场的反应有点过于激烈，理由有二：

1、不达标的收入差距其实很小，略低于2.5亿美元。

2、管理层在财报电话会议上澄清，业绩下滑是由于供应瓶颈，而不是云服务需求下降。谷歌云服务的年增长率仍然稳定在30%左右，高于竞争对手微软云服务的19%的增长率。

谷歌首席财务官Anat Ashkenazi表示，谷歌第四季人工智能产品的需求强劲，年底的需求超过了该公司的可用产能。他们正非常努力地使更多产能上线。

AI支出爆表

谷歌去年第四季资本支出为140亿美元，高于预期的132.6亿美元。谷歌计划在2025年投资750亿美元的资本支出，高于市场预期的588.4亿美元；预计第一季资本支出在160亿美元至180亿美元之间，预期143亿美元。

这与近期席卷华尔街和AI界的中国AI模型DeepSeek带动的低成本算力潮形成鲜明对比。 DeepSeek大模型训练成本不足600万美元，仅为同性能模型的5%至10%。有观点称，这意味着AI模型开始进入「平价时代」。

谷歌高层表示，这一扩大的资本支出反映了公司对技术基础设施的投资，最大部分是投资于服务器和数据中心，以支持在Google Services、Google Cloud和Google Deepmind方面业务的增长。

分析师Petrov表示，投资人不喜欢这份财报的另一个原因是资本支出。谷歌将在2025年投入750亿美元，较2024年高出36%，这一数字确实相当可观，但并非没有先例。相比之下，Meta在2025年的资本支出将达到650亿美元，较2024年高出75%。

谷歌股票值得买吗？

总体而言，Petrov认为谷歌Q4财报「一点也不差」，该公司广告、搜索、Youtube收入均表现良好。谷歌目前是七巨头中估值最便宜的股票，在这次收益情况公布后，其估值还会更低。

Petrov同时警告称，法律和监管问题的不确定性可能会阻碍股价的大幅上涨。

TradingKey分析师Frank Li在财报公布前给出了谷歌仍具可投资价值的五大理由：

1、谷歌自研AI晶片TPU会进一步降低其对英伟达GPU产品的依赖。另外，就DeepSeek对AI产业的影响来看，这对已经实施开发英伟达之外独立自研晶片的谷歌而言还是正面的，且如果带动Capex（资本支出）未来良性趋势减少，谷歌也相对偏正面。

2、主要业务收入稳步增长。目前看，搜索业务受到来自ChatGPT等AI工具的挑战有限；多元生态和收入来源也构筑了谷歌的高护城河，尤其是Youtube的未来贡献值得关注；在TikTok退出美国市场或被转让风险下，Youtube基于长短视频结合的广告收入会进一步发力。

3、量子计算机方面突破性进展，Willow的总体出错率较上一代量子晶片降低了二十倍。

4、反托拉斯诉讼的影响。虽然美国司法部建议拆分Chrome浏览器和Android一度引起股价跌落，但从90年代的微软案相关判例来看，市场认为该事件的影响在谷歌可控范围内。

5、估值方面，近期上涨后的近27倍PE水平在对比其他几个科技巨头方面仍显得较低。回溯2023年以来谷歌在AI逐步挽回后起劣势后，基于多元生态及主要收入保持稳定的态势，包括分拆风险相对可控的背景下，谷歌很有可能会迎来价值重估。