摩根大通预计中国今年GDP增长3.9%，应对关税人民币兑美元贬值10%合理

路透香港1月16日 - 投行摩根大通的报告指出，基于美国对中国商品关税提高至60%的假设，预计今年中国国内生产总值（GDP）增速将放缓至3.9%，而人民币兑美元贬值10%是合理的政策应对。

该行称，美国关税2.0的时机、幅度和范围存在很大的不确定性，而中国的经济前景受关税情势影响。

该行认为，中国政府可能会将2025年经济增长目标维持在“5%左右”不变，以实现2035年GDP翻倍的政治承诺，并反映政策层对于经济增速放缓持更乐观的态度。

为实现这一目标，政府应加强逆周期宏观政策调整（财政、货币和住房），更重要的是将政策重点转向刺激内需，以拓宽收入成长和生产力成长的基础（例如，改善服务业和非国营企业的营商环境）。

摩根大通预计中国经济的潜在增长率将在2025-2030年放缓至3-4%，要使这一预测与官方目标差距收窄，除非美国关税2.0的冲击比预期温和，且中国推动经济增长力度大于预期。

该行认为，2025年中国财政政策将发挥主导作用，预测预算赤字占GDP的3.8%，政府债券总发行量将比2024年增加约2万亿元人民币。

货币政策方面，利率政策将变得更加重要，但降息空间受到货币稳定和净利差压力考虑的限制，预计今年中国政策利率将降息30个基点（七天期逆回购操作利率由1.5%降至1.2%），降低存款准备金率100个基点，社会融资规模将稳定成长。

该行预计，在关税2.0风险下人民币将贬值，但关税1.0剧本不会完全重演。考虑到关税2.0对中国出口和经常帐的潜在冲击，以及持续的资本外流压力，如果美国提高对华关税，人民币兑美元贬值10%（美元/人民币汇率至7.75）是合理的政策应对。（完）

(记者 雷美珍；审校 张喜良)

((alison.lui@thomsonreuters.com; +852 3462 7749;))