Aehr能否成为下一个ASML？

ASML（ASML）是全球最重要的半导体设备公司之一。它是最大的光刻系统生产商，该系统用于将电路图案光学蚀刻到矽晶圆上。ASML也是唯一一家提供高阶极紫外线(EUV)微影系统的供应商，用于生产世界上最小、最密集的晶片。

ASML对这项关键技术的垄断使其从2013年到2023年的营收复合年增长率(CAGR)达到18%。

ASML应该会继续增长，但复制过去十年的成果可能很困难。因此，以增长为导向的投资者可能应该寻找具有更大上涨潜力的小型晶片设备制造商。Aehr（AEHR）就是这样的公司吗？一家市值只有5.5亿美元的晶片测试设备制造商？

Aehr测试系统是做什么的？

Aehr生产半导体测试设备。1997年以每股8美元的价格上市时并没有引起太多关注，其股价最终在2009年经济大衰退的最低点跌破1美元。

从2009财年到2020财年（截至2020年5月），Aehr的年营收复合年增长率不到1%。因此，大多数投资者可能会忘记这家公司，直到2021年meme股票上涨。

但自2021年初以来，Aehr的股价已飙涨644%。随著越来越多的投资者意识到该公司在不断扩大的碳化矽市场上的表现被低估，其股价上涨。

碳化矽晶片可以在比传统矽晶片更高的电压、温度和频率下工作。这种弹性使它们非常适合短长度LED、雷射、5G基地台、军用雷达和电动车(EV)。根据The Brainy Insights预测，从2024年到2033年，全球碳化矽市场可能以12%的复合年增长率扩张。

然而，目前只有少数晶片制造商——包括Wolfspeed、Infineon、Onsemi和STMicroelectronics ——生产碳化矽晶片。同时，只有像Aehr这样的少数公司提供测试和烧录这些晶圆的设备。

Aehr的发展速度有多快？

由于疫情扰乱了半导体市场，Aehr在2021财年遭受了严重放缓。但随著电动车市场的扩张推动更多碳化矽晶片制造商升级其制造能力，该公司的成长在2022财年显著加速，而这些有利因素在整个2023财年持续存在。

项目	2020财年	2021财年	2022财年	2023财年	2024财年
收入增长	6%	(26%)	206%	28%	2%
营业利益率	(11%)	(25%)	17%	21%	15%

2024财年，随著电动车市场降温且部分客户面临更严峻的宏观阻力，Aehr的成长放缓。从2024财年到2026财年，分析师预计，随著周期性衰退的结束，Aehr的营收将以18%的复合年增长率攀升。
Aehr执行长Gayn Erickson在最新的财报新闻稿中表示，碳化矽市场仍然代表著“巨大的机会”，并将“继续成为本财年及以后收入的主要贡献者」。Gayn Erickson还表示，人工智慧（AI）加速器市场对测试设备的「需求不断增长」。

可将Aehr与ASML进行比较吗？

Aehr是一种从碳化矽市场的长期扩张中获利的有趣方式，但它可能不会扩张并演变成下一个ASML，原因有二。

首先，Aehr在半导体测试设备市场仍可能面临来自应用材料公司和东京电子等规模更大、多元化程度更高的公司的激烈竞争。这种压力可能会阻止Aehr扩大业务规模并扩大毛利率。

其次，没有迹象表明Aehr可以凭借独特的技术垄断其市场。相比之下，ASML开发了EUV技术三十年，最终在2010年代初期交付了第一批EUV系统。

即使投资者乐观地认为，随著其远期市销率保持稳定，Aehr从2024年到2034年的收入可以以15%的复合年增长率增长，但到最后一年，其市值只会从5.5亿美元成长到21亿美元。与当前价格相比，这几乎是四倍的收益，但仍无法与ASML过去十年的回报相提并论。

因此，Aehr可以受益于碳化矽市场的长期增长，但在可预见的未来，它可能不会与ASML、应用材料或东京电子相提并论。与那些较大的半导体设备制造商相比，它应该仍然是更具投机性的投资。

作者：Leo Sun

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